非银行金融行业周报：保险行业评级及分类监管即将实施，集中度有望提升

证券板块

• 业绩改善：2024年业绩低基数下，券商业绩明显改善。中信证券全年营收638亿元，同比增长6.2%；归母净利润217亿元，同比增长10.1%。招商证券全年营收209亿元，同比增长5.3%；归母净利润104亿元，同比增长18.3%。
• Q4业绩：中信证券Q4净利润217亿元，同比增长48.3%，环比下降21.3%；招商证券Q4净利润32亿元，同比增长36.2%，环比增长34.0%。
• 2025年展望：稳增长政策持续发力，流动性保持宽松，券商业绩有望延续改善趋势。
• 投资建议：短期看，券商业绩有望修复弹性；中长期看，看好券商板块估值和业绩双提升。关注三条主线：
  • 强贝塔业务券商
  • 券商并购预期增强
  • 权益资管产品发行和管理优势券商

保险板块

• 行业监管：行业分类监管文件落地，可能加快风险主体的重组或退出，有利于行业集中度提升。
• 保险公司举牌：2024年以来，保险公司举牌信息显示，保险资金持续增持高股息标的。
• 2025年展望：长端利率低位压制估值，股市反弹带来利润增长，有望驱动保险股阶段性β行情。
• 投资建议：关注三条主线：
  • 财险高股息防御型板块
  • 高权益弹性寿险标的
  • 港股低估值寿险标的

风险提示

• 权益市场波动
• 长端利率大幅下行
• 资本市场改革不及预期