原油周报：三大机构月报尚未体现俄罗斯石油制裁影响

市场分析方面，三大机构对需求调整普遍预测不大，但EIA和IEA下修了非OPEC国家供应增长，同时EIA上调了OPEC NGLs供应预估，导致平衡表由短缺转为过剩。本次平衡表对油价影响有限，美国对俄罗斯制裁的影响尚未体现在本次调整中。

需求预测方面，EIA预计2025年需求增长132万桶/日，较上月上修3万桶/日；OPEC预计2025年需求同比增长146万桶/日；IEA预计2025年需求增长105万桶/日，较上月下修3万桶/日。报告认为EIA的美国和中国需求预估过于乐观，OPEC对中国需求预估偏乐观，IEA在三大机构需求预测中最为保守。

非OPEC供应方面，EIA预计2025年非OPEC供应同比增加136万桶/日，较上月下修13万桶/日；OPEC预计非限产联盟国家供应2025年同比增加111万桶/日；IEA预计2025年非OPEC供应同比增长155万桶/日。报告认为EIA加拿大产量偏高估，巴西供应偏低估，IEA对供应增长下修幅度较大。

OPEC产量方面，EIA、OPEC和IEA口径12月OPEC产量环比均增加7万桶/日至2676万桶/日，变动幅度不大。

Call on OPEC方面，EIA对2025年的供需差预期为过剩30万桶/日，对2025年Call on OPEC为2662万桶/日；OPEC对2025年CODC全年预测为4252万桶/日；IEA对2025年COO预测为2650万桶/日。

策略方面，报告认为油价短期驱动偏强，短期做多柴油裂解（事件驱动），中期空头配置。

风险方面，下行风险包括欧佩克大幅增产和宏观黑天鹅事件；上行风险包括制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧和中东冲突导致大规模断供。