非银行业周报20250119：保险分类监管再升级

核心观点与关键数据

国家金融监管总局发布《保险公司监管评级办法》，将公司治理、偿付能力等核心要素纳入评级，不同类型公司评级结果为1-5级和S级，风险程度逐级提升。S级公司需依法推进重组或市场退出，体现定性与定量结合的动态监管，有助于行业健康稳健发展。尾部风险险企处置或将加速，头部险企有望受益。

中信证券2024年营收637.89亿元（同比增长6.19%），归母净利润217.04亿元（同比增长10.06%）；招商证券2024年营收208.72亿元（同比增长5.30%），归母净利润103.67亿元（同比增长18.29%）。四季度资本市场企稳推动券商自营收入增长，行业整体业绩加速修复。居民财富管理需求逐步释放，券商自营、经纪等多业务条线或持续回暖，头部券商竞争优势有望巩固。

研究结论

当前流动性环境与基本面支撑保险板块，预定利率动态调整机制有望降低负债成本并防范“利差损”风险，2025年保险板块“资负共振”逻辑持续。监管评级有助于行业长期健康发展，尾部风险险企处置加速，头部险企受益。券商方面，自营收入推动业绩修复，头部券商竞争优势巩固，并购重组值得关注。

投资建议

保险：关注中国太保、新华保险、中国人寿、中国财险、阳光保险。 证券：关注中国银河、中信证券、华泰证券等。

风险提示

政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、长期利率下行超预期。