菜籽类市场周报：生柴需求预期下滑 菜油期价明显走弱
「2025.01.17」 菜籽类市场周报 生柴需求预期下滑菜油期价明显走弱 瑞达期货研究院 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 菜油： 行情回顾：本周菜油期货震荡收跌，主力05合约收盘价8493元/吨，较上周-242元/吨。 行情展望：USDA发布玉米、大豆和高粱的指导方针，可能会用作生物燃料，获得税收和其他政府支持，但油菜籽却并未包含其中，市场忧虑或将损失其作为生物燃料原料的需求。其他方面，USDA下调美豆产量和期末库存预估，且美国政府发布有关清洁燃料税收抵免的短期指南，美豆油需求得到支撑。另外，棕榈油产地雨季特征明显，产量下滑给予盘面支撑，不过，出口下滑令市场承压。国内方面，短期而言，国内菜籽供应依旧充裕，菜油库存维持相对高位，且随着春节备货接近尾声，市场成交偏弱。不过，菜籽进口买船仍然不佳，供应压力有望减弱，给菜油市场带来支撑。盘面来看，受美国生物燃料暂行规则影响，本周菜油继续收跌。 策略建议：短线参与为主。 总结及策略建议 菜粕： 行情回顾：本周菜粕期货震荡收高，05合约收盘价2433元/吨，较上周+162元/吨。 行情展望：美国农业部公布的供需报告显示，美国2024/25年度大豆产量预估为43.66亿蒲式耳，低于分析师平均预期的44.53亿蒲式耳，亦低于12月预估的44.61亿蒲式耳。期末库存预估下修至3.8亿蒲式耳，远低于预期的4.57亿蒲式耳。美豆产量和期末库存超预期下调，推动美豆走强。不过，阿根廷阿根廷周末将有阵雨，且巴西大豆产量预计创记录高位，继续牵制大豆市场价格。国内市场而言，菜粕需求端仍处于季节性淡季，刚需支撑较弱。沿海油厂菜粕库存压力持续偏高，短期市场供强需弱格局延续。不过，目前菜籽进口买船仍显疲弱，降低供应端压力。豆粕而言，当前我国大豆库存仍处于相对高位，阶段性供应有保障。盘面来看，受报告利好提振，本周菜粕震荡上涨。 策略建议：短线参与为主。 菜油及菜粕期货市场价格走势 图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势 来源：大商所wind 图2、郑商所菜粕主力合约期货价格走势 来源：大商所wind 本周菜油期货窄幅震荡收跌，总持仓量302209手，较上周+8846手。 本周菜粕期货震荡收涨，总持仓量652521手，较上周-127697手。 菜油及菜粕前二十名净持仓变化 图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 图4、郑商所菜粕期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周菜油期货前二十名净持仓为-13880，上周净持仓为-8271，净空持仓有所增加。 本周菜粕期货前二十名净持仓为-74288，上周净持仓为-170015，净空持仓明显减少。 菜油及菜粕期货仓单 图5、郑商所菜油仓单量 来源：wind 图6、郑商所菜粕仓单量 来源：wind 截至周五，菜油注册仓单量为3488张。 截至周五，菜粕注册仓单量为5895张。 菜油现货价格及基差走势 图7、菜油现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，江苏地区菜油现货价报8530元/吨，较上周有所下跌。 截至周五，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报37元/吨。 图8、菜油基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 菜粕现货价格及基差走势 图9、菜粕现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，江苏南通菜粕价报2280元/吨，较上周有所回升。 截至周五，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报-153元/吨。 图10、菜粕基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 菜油及菜粕期货月间价差变化 图11、郑商所菜油期货5-9价差走势 来源：wind 截至周五，菜油5-9价差报-88元/吨，处于近年同期偏低水平。 截至周五，菜粕5-9价差报-75元/吨，处于近年同期偏低水平。 图12、郑商所菜粕期货5-9价差走势 来源：wind 菜油及菜粕期现比值变化 图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势 来源：wind 图14、菜油及菜粕现货比值走势 来源：wind瑞达研究院 截至周五，菜油粕05合约比值为3.491；截止周五，现货平均价格比值为3.74。 菜豆油及菜棕油价差变化 图15、主力合约菜豆油价差变化 来源：wind 截至周五，菜豆油05合约价差为875元/吨，本周价差明显走缩。 截至周五，菜棕油05合约价差为103元/吨，本周价差有所走缩。 图16、主力合约菜棕油价差变化 来源：wind 豆菜粕价差变化 图17、主力合约豆菜粕价差变化 来源：wind 截至周五，豆粕-菜粕05合约价差为346元/吨。 截至2025-01-16,豆菜粕现货价差报730元/吨。 图18、豆菜粕现货价差变化 来源：wind瑞达期货研究院 供应端：周度库存与进口到港预估 图19、进口油菜籽周度库存图20、油菜籽预报到港量 来源：中国粮油商务网来源：中国粮油商务网 截止到2025年第2周末，国内进口油菜籽库存总量为73.2万吨，较上周的72.2万吨增加1.0万吨，去年同期为32.3万吨，五周平均为78.8万吨。 供应端：进口压榨利润变化 图21、进口油菜籽压榨利润 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，截止1月16日，进口油菜籽现货压榨利润为+342元/吨。 供应端：油厂压榨量情况 图22、进口油菜籽压榨量 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，截止到2025年第2周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为10.65万吨，较上周-0.65万吨，本周开机率 供应端：月度进口到港量 图23、我国油菜籽进口量 来源：海关总署瑞达期货研究院 中国海关公布的数据显示，2024年11月菜籽进口量70.79万吨，环比降16.13%，同比增46.98%。 供应端：库存及进口量变化 图24、进口菜籽油周度库存图25、菜籽油月度进口量 来源：中国粮油商务网来源：海关总署 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第2周末，国内进口压榨菜油库存量为52.8万吨，较上周的52.2万吨增加0.6万吨，环比增加1.01%。 中国海关公布的数据显示，2024年11月菜籽油进口总量为20.00万吨，较上年同期的27.00万吨减少了7.00万吨，减少25.93%。较上月18同期的16.00万吨增加4.00万吨。 需求端：食用植物油消费及产量 图21、餐饮收入 来源：wind瑞达期货研究院 图22、食用植物油产量 来源：wind瑞达期货研究院 根据wind数据可知，10月植物油产量为419.1万吨，11月餐饮收入为5802亿元。 需求端：合同量周度变化情况 图23、周度合同量变化 来源：中国粮油商务网 根据中国粮油商务网数据显示：截止到2025年第2周末，国内进口压榨菜油合同量为22.1万吨，较上周的25.9万吨减少3.8万 供应端：周度库存变化 图24、进口压榨菜粕周度库存变化 来源：中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第2周末，国内进口压榨菜粕库存量为4.4万吨，较上周的5.2万吨减少0.8万吨， 供应端：进口量变化情况 图25、菜粕月度进口量 来源：海关总署 中国海关公布的数据显示，2024年11月菜粕进口总量为9.22万吨，较上年同期26.10万吨减少16.88万吨，同比减少64.69%， 需求端：饲料月度产量对比 图26、饲料月度产量 来源：饲料工业协会瑞达期货研究院 截至2024-11-30,产量:饲料:当月值报2836.8万吨。 波动率窄幅震荡 图29、隐含波动率变化 来源：wind 截至1月17日，本周菜粕震荡收涨，对应期权隐含波动率为26.84%，较上周26.15%回升0.59%，处于标的20日，40日，60日历史波动率中等水平。 道道全 图30、市盈率变化 来源：wind 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。
