业绩超预期增长，电子材料占比持续提升

公司发布2024年年报预告，全年预计实现营收约33.6亿元（同比增长26%），归母净利润4.90至5.30亿元（同比增长121%至139%），扣非净利润4.40至4.80亿元（同比增长168%至192%），Q4单季预计实现营收约9.34亿元（同比增长18%），归母净利润1.14至1.54亿元（同比增长148%至236%），扣非净利润1.15至1.35亿元（同比增长145%至186%）。公司业绩增长超出预期，主要受益于半导体材料业务的快速增长，2024年半导体材料业务收入约15.6亿元（同比增长79%），占总收入的比重从2023年的32%提升至约46%。其中CMP抛光垫营收约7.31亿元（同比增长75%），CMP抛光液、清洗液营收约2.16亿元（同比增长180%），显示材料营收约4.02亿元（同比增长131%）。公司半导体材料业务毛利率较高，已成为公司重要的利润来源。光刻胶和先进封装材料布局打开，获得客户订单，2024年半导体先进封装材料及KrF/ArF晶圆光刻胶合计营收超500万，新产品正在加速推向市场。打印复印通用耗材业务预计实现营收约18亿元（同比增长略有增长），为公司二次成长提供稳定的现金支撑。盈利预测上修，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为5.1/7.3/9.1亿元（同比增长128%/44%/25%），EPS分别为0.54/0.78/0.97元，25年估值合理，维持“买进”评级。风险提示包括公司产品价格不及预期、新产能释放不及预期。