公司动态研究报告：溅射靶材龙头国产先锋，半导体零部件比翼齐飞

核心观点与关键数据

• 公司动态: 江丰电子作为溅射靶材龙头企业，近年来在半导体精密零部件领域战略布局取得显著成效，多个生产基地陆续投产，新产品逐步实现批量生产，营业收入持续增长。
• 市场表现: 2024年前三季度实现营收26.25亿元，同比增长41.77%；归母净利润2.87亿元，同比增长48.51%。第三季度营收同比增长52.48%。
• 研发实力: 公司建有CNAS认证的分析实验室，配备先进检测设备，为产品质量控制和产品开发提供技术保障。
• 客户资源: 已成为中芯国际、台积电、SK海力士、京东方等国内外知名厂商的供应商，并与多家半导体设备制造商建立长期合作关系。
• 市场份额: 2022年全球晶圆制造溅射靶材市场份额排名第二，持续巩固半导体芯片材料应用领域领先地位。

盈利预测与投资评级

• 预测数据: 预计2024-2026年收入分别为34.37、44.20、55.99亿元，EPS分别为1.39、1.83、2.34元，对应PE分别为50、38、30倍。
• 投资逻辑: 公司作为溅射靶材龙头企业，加速推动高端靶材新品研制，生产规模扩大，持续聚焦战略需求，业绩增长具有坚实基础。
• 投资评级: 首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 宏观经济风险、产品研发不及预期风险、行业竞争加剧风险、下游需求不及预期风险。

财务数据

• 主要财务指标: 2023年营收2,602百万元，净利润255百万元；预计2024-2026年营收增长率分别为32.1%、28.6%、26.7%，净利润增长率分别为44.1%、31.6%、28.1%。
• 资产负债表: 2023年总资产6,272百万元，负债合计2,142百万元，资产负债率34.2%。
• 现金流量表: 2023年经营活动现金净流量251百万元，投资活动现金净流量-1026百万元，筹资活动现金净流量833百万元，现金流量净额58百万元。

研究团队

• 电子通信组介绍: 毛正（首席分析师）、高永豪、吕卓阳、何鹏程、张璐等。