可转债周报（9.9-9.13）：低价转债持续修复，静待权益市场企稳

核心观点

• 股市：市场震荡磨底，长假前交投意愿或偏低。8月PMI处于荣枯线下方，经济弱复苏，临近中秋国庆假期，市场或将延续惯性走势。海外方面，美联储降息时点临近，短期关注黄金、创新药板块。
• 债市：降准节奏或快于降息。长端利率受央行卖债扰动，需等待国内降息才可能进一步下行；短端利率面临资金收敛压力，9月降准概率提升，短期存单性价比高。
• 转债：低价转债持续修复，静待权益市场企稳。转债市场相对抗跌，调整幅度小于正股，成交量未明显放量但估值或企稳，低价转债表现好于中高价，万得可转债低价指数连续两周录得正收益。

关键数据

• 二级市场：上证指数下跌2.69%，上证转债下跌0.03%，中证转债下跌0.05%，深证转债下跌0.08%。
• 利率债：1年期国债收益率1.44%（周环比下行5BP），10年期国债收益率2.14%（周环比下行3BP）。
• 转债估值：转股溢价率中位数51.05%（周环比上升2.07个百分点），算术平均数75.25%（周环比上升3.63个百分点）。不同平价转债溢价率均值均有所上涨。
• 个券表现：周涨跌幅前五名分别为远信转债（137.6%）、惠城转债（30.14%）、文灿转债（23.69%）、东时转债（12.29%）、利元转债（9.36%）；后五名分别为华锋转债（-22.18%）、精达转债（-12.56%）、溢利转债（-9.72%）、华统转债（-9.21%）、万凯转债（-7.97%）。

研究结论

• 转债估值或处于阶段性底部，低价转债出现结构性修复，但全面修复需等待经济、资金、情绪面明显改善。
• 建议关注以下主线：1）基本面较好的高YTM转债；2）高评级、大规模等大盘底仓转债，以及煤炭、石化、银行等高股息板块的转债；3）受益于美联储降息、地缘关系紧张的资源品板块；4）AI主题、低空经济和新质生产力方向，建议关注汽车、机械设备、计算机、通信等。

风险提示

• 转债估值回落风险，股市波动风险。