一、人形机器人产业链迎来密集催化，商业化落地进程加速
- 英伟达CEO黄仁勋在CES 2025大会上提出机器人领域的 ChatGPT 时刻已然临近，人形机器人时代即将开启。黄仁勋携14款人形机器人亮相，包括Apptronik的Apollo机器人、星动纪元的Star1机器人等，其中6家为中国企业。英伟达发布生成式世界基础模型开发平台Cosmos和Isaac GR00T合成运动生成Blueprint，加速先进物理AI开发和人形机器人训练。
- 特斯拉2026-2027年连续扩产10倍量产指引大超预期。马斯克透露特斯拉将推出Optimus机器人更新，并给出量产预期：2025年生产数千台，2026年生产5万到10万台，2027年扩大至50万台。
- OpenAI重启机器人部门并发出招聘，自主研发机器人及其配套传感器。OpenAI的机器人团队将专注于研发“通用”“自适应”“多功能”机器人，并计划为其机器人创建新的传感器和计算元件。
二、工程机械行业挖掘机销量实现连续9个月正增长，内需稳增+外需较韧，行业实现内外需共振
- 2024年12月挖掘机销量为19369台，同比增长16%，实现连续9个月正增长。其中，国内销量9312台，同比增长22.1%；出口量10057台，同比增长10.8%。
- 内需持续显现高增长势头。受益于下游基建需求改善以及设备换新支持政策的持续落地，2024年1-10月基础设施建设投资同比增长4.3%。12月，中国小松挖掘机开工小时数为108小时，同比提高19.5%。政策方面，“大规模设备更新政策”对产品销量、市场需求起到了强劲助力的作用。此外，老旧设备即将进入新一轮置换周期，更新替换成为新一轮内销上行的核心驱动力之一。
- 出口市场在经历了一段时间的波动后，正逐步回暖并向好发展。受海外渠道布局基本完成、库存水平趋于正常，同期低基数，海外部分地区终端需求温和复苏等因素影响，2024年3月以来，挖机出口市场降幅持续收窄，并于2024年8月恢复正增长。新兴市场需求韧性是出口增长的重要动力。
建议关注：
- 人形机器人产业链相关事件催化：Optimus的最新进展更新、人形机器人国内外厂商的成果发布等。
- 受益的国内零部件厂商：总成（三花智控、拓普集团）、传感器（东华测试、安培龙、汉威科技等）、减速器（绿的谐波、双环传动、中大力德等）、丝杠（北特科技、贝斯特、恒立液压等）、电机（鸣志电器等）、设备（秦川机床、华辰装备、日发精机等）。
- 华为链建议关注：拓斯达、兆威机电、中坚科技、禾川科技、埃夫特等。
建议关注：
- 三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、柳工、恒立液压等。
风险提示：宏观经济下行风险、下游需求不及预期、原材料价格波动等。
