黑色金属—铁矿：铁水继续下行空间有限 矿价低位反弹

上周铁矿现货价格震荡反弹，涨幅在13-21元不等。普氏62%指数收于99.2美元，周环比回升2.15美金，按汇率折算人民币约在847元左右。仓单方面，最优交割品NM粉最新报价在770元/吨左右，折算仓单（厂库）为796元/吨左右，05铁矿贴水现货。

中国47港铁矿石库存呈现小幅累库趋势，绝对值处于近3年同期高位。截止1月9日，库存总量15716万吨，环比累库105.5万吨，较年初累库105.5万吨，比去年同期库存高2494.9万吨。本期港口库存累库的主要原因是到港量增加，卸货入库总量高于出库总量。预计下期到港下降，钢厂提货节奏或有提升，疏港维持高位，整体卸货入库量低于出库量，预计库存继续小幅去库。

供应方面，本期全球铁矿石发运总量2815.6万吨，环比减少296.5万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2387.5万吨，环比减少236.6万吨。中国47港到港总量2416.3万吨，环比减少502.7万吨。

需求端，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.18%，环比减少0.92个百分点，同比去年增加1.10个百分点；高炉炼铁产能利用率84.24%，环比减少0.31个百分点，同比去年增加1.68个百分点；钢厂盈利率50.65%，环比增加2.60个百分点，同比去年增加23.81个百分点；日均铁水产量224.37万吨，环比减少0.83万吨，同比去年增加3.58万吨。

长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3169元，点对点利润161元左右，热卷长流程现金含税利润101元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3338元左右，谷电成本在3161左右，华东螺纹平电利润-88元左右，谷电利润89元。

结论：基本面来看，本期铁水产量延续下行走势，下期环比或继续回落，考虑到长流程端吨钢利润尚可，后期降幅或有限。供应方面，本期发运及到港环比降幅较大，矿价低位反弹。估值来看，下方90美金附近获有支撑，但驱动不足，短线关注95（778）-100（819）美金压力。