豆类周报：美农报告利多影响释放 豆类外强内弱持续

核心观点

美豆报告利多，美豆期价迎来强劲反弹，但国内豆类外强内弱，弱势格局尚未改变。

大豆

• 美国农业部1月份报告下调美国大豆单产、产量和期末库存预估，巴西和阿根廷大豆产量预估持平，全球大豆产量和期末库存均下调。
• 报告整体利多，美豆期价反弹，但国内大豆期价表现弱于外盘，局部地区到货和卸港推迟可能增加后续供应量。
• 1月份到货量预计升至800-820万吨，2-3月到货预估平均在500-550万吨，一季度约520万吨采购缺口，二季度约2000万吨采购缺口。
• 目前供应端偏紧局限于短期局部情况，需关注后续市场交投变化。

豆粕

• 部分油厂开机率不高，豆粕供应区域性偏紧。
• 油厂豆粕库存不降反增，下游需求谨慎。
• 春节假期临近，饲料企业缓慢备货，但生猪价格低迷，需求缺乏明显增量。
• 整体来看，豆类期价走势偏弱，弱势格局尚未改变，短期走势跟随外盘反弹，反弹空间受限。

菜粕

• 国内菜粕市场基本面偏弱，豆粕价格压制菜粕期价。
• 菜粕期价处于底部震荡态势。
• 美国财政部宣布45Z生物燃料税收抵免新指导方针，推升油籽市场看涨热情。
• 国内菜粕基本面偏弱格局未改变，中加贸易变化牵动市场神经。
• 短期进口成本支撑和政策变动成为主要因素，短期走势震荡偏强。