铝周报：供需面偏弱，多重因素提振反弹

周度观点及策略

• 宏观：美国12月新增非农就业超预期，美联储降息阻力上升；中国CPI和PPI数据好于预期，经济具韧性。
• 供应：国内氧化铝现货价格持续回落，铝土矿到港量恢复，产能增量兑现，氧化铝价格下跌缓解冶炼亏损，电解铝减产可能性降低。
• 需求：消费淡季，铝加工行业开工率下滑，下游开工率下降，春节临近企业进入假期，铝型材开工率有望继续下降。
• 库存：铝锭社会库存下降，到货偏少且下游逢低备货，库存降至低位，为铝价提供底部支撑。
• 观点：供需面偏弱，但铝价在多重因素作用下仍偏强上行。长期看，新能源汽车、家电等下游需求增长及环保政策推动，铝价有望上行。
• 策略：短线顺势买入做多，中线回调分批买入。沪铝2503参考支撑位19700元/吨。

期现市场

• 期现货及升贴水、伦铝及进口盈亏数据展示市场表现。

供给及库存

• 铝土矿：CIF价格和进口量数据，中国进口来源及几内亚新增项目预测，国内产量和港口库存下降，供应显著下行。
• 氧化铝：价格和利润上涨，11月产量同比增长8.3%，进出口数据变化，2023年累计进口减少，出口增加。
• 电解铝：运行产能增加，成本利润和产能利用率上升，全球和国内产量数据，进出口数据变化，库存数据。

初加工及终端市场

• 铝合金锭和铝材：产量数据，进出口量变化。
• 下游需求：全球铝下游需求结构及绿色需求预测，光伏及风电装机容量预测，新能源车销售预测及房地产市场情况，新能源汽车产量及电力工程投资数据，汽车和光伏用铝预测。

供需平衡表及产业链结构

• 全球电解铝供需平衡表：新增投产数据，全球原铝产量数据。
• 铝产业链结构。

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