周度要点小结
- 行情回顾：沪锌主力合约大幅下滑，主要受美联储降息预期下调、美元指数强势、锌矿进口量增长、炼厂生产压力缓解、产量小幅回升、下游需求淡季采购转弱等因素影响，库存去化放缓。
- 行情展望：美联储官员偏鹰派态度，降息预期削减，市场关注美国非农就业数据；锌矿进口量大幅回升，冶炼厂生产亏损缩小，精炼锌产量逐步恢复；进口窗口开启，精锌进口增加；下游需求淡季，采购转淡，库存去化放缓；现货升水高位，预计锌价企稳调整。技术上，缩量建仓，多空交投平淡，关注MA10压力。
- 策略建议：操作上，暂时观望。
期现市场
- 沪锌期价：截至2025年1月10日，沪锌收盘价24145元/吨，下跌520元/吨，跌幅2.11%；伦锌收盘价2860美元/吨，下跌64美元/吨，跌幅2.19%。
- 沪锌持仓量：截至2025年1月10日，沪锌前20名净持仓10502手，减少6310手；总持仓231900手，减少25533手，降幅9.92%。
- 锌铝、锌铅价差：铝锌期货价差4000元/吨，减少825元/吨；铅锌期货价差7545元/吨，减少435元/吨。
- 国内现货升贴水：0#锌锭现货价24680元/吨，下跌570元/吨；现货升水465元/吨，上涨170元/吨。LME锌近月与3月价差-34.32美元/吨，减少8.23美元/吨。
- 上期所库存：截至2025年1月10日，LME精炼锌库存214075吨，减少16250吨，降幅7.06%；上期所精炼锌库存21334吨，减少2578吨，降幅10.78%；国内精炼锌社会库存41700吨，减少2100吨，降幅4.79%。
产业情况
- 上游：锌矿产量同比下降，进口量环比下降。ILZSG数据显示，2024年10月全球锌矿产量100.75万吨，环比增长1.26%，同比下降4.57%；11月进口锌矿砂及精矿455923.89吨，环比增加38.1%，同比增加44.87%。
- 供应端：WBMS报告显示，2023年10月全球锌市供应缺口-2.06万吨。ILZSG数据显示，2024年10月全球精炼锌产量111.84万吨，同比下降4.39%；消费量118.75万吨，同比下降2.3%；缺口6.91万吨，去年同期缺口4.58万吨。国家统计局数据显示，2024年11月锌产量56.7万吨，同比减少10.7%；1-11月累计产出622.3万吨，同比减少2.9%。海关总署数据显示，11月精炼锌进口量35156.02吨，同比减少32.04%；出口量483.88吨，同比增加30.97%。
- 下游：镀锌板（带）出口企稳回升。2024年1-11月国内主要企业镀锌板库存86.41万吨，同比增加63.22%；11月进口量4.58万吨，同比减少53.66%；出口量28.64万吨，同比减少68.54%。房屋新开工面积同比下滑，2024年1-11月房屋新开工面积67308.4425万平方米，同比减少23.04%；房屋竣工面积48151.7102万平方米，同比减少26.74%。房地产开发企业到位资金96575.2702亿元，同比减少18%；个人按揭贷款13911.274亿元，同比减少30.4%。基建投资同比增加，2024年1-11月基础设施投资同比增加9.39%。冰箱产量同比增加，11月产量860.92万台，同比增加2.6%；1-11月累计产量9588.51万台，同比增加8.1%。空调产量同比增加，11月产量1967.88万台，同比增加27%；1-11月累计产量24237.37万台，同比增加9.4%。汽车产销持稳向好，11月汽车销售量3316261辆，同比增加11.65%；汽车产量3436628辆，同比增加11.1%。
