宏观周报：“两新”政策将加力扩围

国内宏观政策方面，2025年将加力扩围实施“两新”（设备更新和消费品以旧换新）政策。国务院层面政策聚焦城市更新和消费品以旧换新，扩大设备更新支持范围至电子信息、安全生产、设施农业等领域，并实施手机等数码产品购新补贴；提升新能源城市公交车及动力电池更新、农机报废更新补贴标准，加大家装消费品换新支持力度。货币政策方面，央行提出择机降准降息，保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，充实完善货币政策工具箱，关注长期收益率变化，增强外汇市场韧性，稳定人民币汇率。财政政策方面，赤字规模将有较大幅度增加，支持全方面扩大国内需求，并加大财政政策与货币政策的协调力度。地产政策放松持续推进，涉及公积金贷款商转公、取消限购限售、降低首付比例等。消费政策方面，“以旧换新”补贴加力扩围，家电产品由8类增加到12类，单件最高补贴20%；手机等3C数码产品首次纳入补贴范围，按销售价格15%给予补贴。金融监管方面，发布《全国统一大市场建设指引（试行）》，证监会召开推进资本市场改革发展专题座谈会，金融监管总局提出建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。贸易相关方面，商务部将28家美国实体列入出口管制管控名单，美国将腾讯控股、宁德时代等企业纳入“中国军事公司”清单，国务院副总理何立峰与美国财长耶伦视频通话，同意在过渡期内保持沟通、管控分歧，继续稳定中美经济关系。

海外宏观政策方面，美联储官员对通胀变化趋势和降息节奏存在分歧，若价格压力加大则降息将保持谨慎。日央行行长植田和男重申，若2025年经济和通胀状况继续改善，将继续加息。欧央行对2024年通胀回落较为满意，希望2025年能按照预期和战略规划实现目标。关税方面，特朗普辟谣将“仅对关键进口商品加征普遍关税”，称其关税政策不会缩水，并考虑宣布国家经济紧急状态以实施大范围普遍关税。

风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。