轻工纺服行业周报：安踏24Q4销售增速亮眼，看好运动龙头长期成长

一、行情回顾 本周（2025.01.06-2025.01.10），A股SW纺织服饰行业指数下跌2.96%，轻工制造行业下跌2.23%，沪深300下跌1.13%，上证指数下跌1.34%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第24位/第16位。

二、核心逻辑

1. 纺服行业

   • 整体消费环境：弱复苏背景下，政策扩内需消费信心提振。
   • 运动服饰：户外经济催热运动服饰销售，高景气或持续。安踏、FILA保持稳健增长，其他品牌如迪桑特、可隆等在户外高景气下实现高双位数增长。建议关注：安踏、李宁、361度等。
   • 品牌服饰：雅戈尔收购法国童装品牌Bonpoint，布局儿童赛道。建议关注：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团等。
   • 纺织制造：制造出海、份额提升及核心竞争力增强为长期增长逻辑。建议关注：华利集团、伟星股份、新澳股份等。

2. 轻工行业

   • 家居板块：地产回暖及以旧换新政策落地，家居消费热情持续高涨。2025年加力扩围实施“两新”政策，看好终端家居销售回暖。建议关注：欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
   • 造纸&包装：行业景气度筑底回升，2025年需求改善。建议关注：太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。
   • 出口链：美国降息周期下，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品受益。建议关注：匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、恒林股份等。美国对华家具出口同比增长显著，未来有望受益于美联储降息。

3. 跨境电商

   • 海外仓：全球电商市场快速增长，海外仓或具备成长空间。建议关注：拼多多、SHEIN、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等。
   • 亚马逊政策：亚马逊更新卖家配送订单追踪政策，部分卖家可能面临费用成本提升。

三、投资建议

• 纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361度等。
• 轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等；港股：玖龙纸业等。
• 跨境电商：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等。

四、风险提示 原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。