公司点评：14个品规产品拟中选全国中成药集采，有望持续拓展市占率

珍宝岛（603567.SH）：14个品规产品拟中选全国中成药集采，有望持续拓展市占率

主要内容

• 中成药集采情况：公司及子公司共14个品规产品拟中选全国中成药集采，包括血栓通胶囊、注射用炎琥宁、消栓口服液、双黄连注射液、注射用血塞通（冻干）、舒血宁注射液和双黄连口服液。
• 采购周期：中选结果执行之日起至2027年12月31日。

市场影响

• 巩固市场地位：中选产品在心脑血管、抗病毒、呼吸系统疾病用药领域的竞争优势明显，将促进市场份额向优势企业集中。
• 恢复市场份额：公司注射用血塞通（冻干）及双黄连口服液在湖北地区的销售因未中选湖北省中成药省际联盟集中带量采购受到影响，此次中选有利于恢复并进一步提升市场份额。
• 行业整合：集采政策有助于行业整合，优势企业市场份额将持续扩大。

经营策略

• 产品结构调整：增加口服品种销售占比，目标提升至50%以上。
• 渠道结构调整：顺应分级医疗趋势，加强县域和基层终端覆盖，强化零售为主的院外渠道销售贡献。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为4.91亿元、6.13亿元、7.58亿元，对应增速分别为3.8%、24.8%、23.7%。
• 评级：维持“买入”评级，当前股价对应的PE分别为20X、16X、13X。

风险提示

• 集采放量不及预期
• 新药研发不及预期
• 中药材贸易风险
• 销售不及预期风险

财务摘要

• 2022年：营业收入4,214百万元，归母净利润185百万元。
• 2023年：营业收入3,138百万元，归母净利润473百万元。
• 2024-2026年：预计营业收入分别为3,055、3,780、4,480百万元，归母净利润分别为491、613、758百万元。

主要财务比率

• 2022年：毛利率42.3%，净利率15.1%。
• 2023年：毛利率49.3%，净利率16.1%。
• 2024-2026年：预计毛利率分别为47.6%、48.4%，净利率分别为16.2%、16.9%。