液化石油气周报：油价走势偏强，下游需求有望边际改善

策略摘要

华泰期货研究院能源组建议关注逢低多PG的机会，但不宜做太高预期，注意控制仓位。建议避开03合约，存在交割博弈。

投资逻辑

• 市场分析

  • 原油价格反弹对LPG市场存在一定支撑，但外盘价格维持区间运行，市场驱动有限。
  • 中东地区受伊朗减量影响，12月发货量环比减少4万吨，1月预计边际回升，但供应仍维持低位。
  • 美国：寒潮导致丙烷取暖消费增加，部分港口发货受影响，但整体出口未大幅下滑，海外船货供应充裕。美国NGL和LPG产量有望保持增长，北美仍为重要边际供应来源。
  • 国内市场：近期商品量减量，进口气到船下降，炼厂和港口库存均下降。需求方面，气温下降带动终端燃烧消耗，春运或进一步带动消费。化工下游，油价上涨利好油品端调和需求，烷基化装置利润和开工负荷边际提升，PDH装置开工负荷回升至65-70%，终端需求有望进一步增加。

• 策略 单边中性，关注逢低多PG主力合约的机会，注意控制仓位。

• 风险 原油价格大幅下跌；化工端需求不及预期；燃烧端需求不及预期；炼厂外放商品量超预期；中东与北美出口超预期。

图表与数据来源

报告包含多张图表，数据来源包括Wind、Platts、Bloomberg、隆众资讯等。

免责声明

本报告基于可靠、已公开的信息编制，但信息准确性及完整性不作保证。报告观点仅供参考，投资者需自行判断，不承担法律责任。