工业硅/多晶硅产业链分析
1. 产业链价格
- 工业硅：Si2502合约环比下跌260元/吨至10520元/吨；SMM现货华东通氧553#下跌150元/吨至11050元/吨，新疆99#下跌50元/吨至10350元/吨。
- 多晶硅：PS2506合约环比上涨510元/吨至43070元/吨；N型复投料成交均价环比上涨900元/吨至41500元/吨。
2. 工业硅市场分析
- 供给：全国开炉数减少14台，周产量6.85万吨，环比下降0.25万吨；SMM工业硅社会库存环比下降0.3万吨，样本工厂库存环比上升0.3万吨。
- 需求：下游大厂年终备货基本完成，铝合金中小型厂逐步休市，需求减少。
- 价格：现货价格接近边际产能承受极限，减产数量增加；部分北方硅厂与期现商合作点价，对年后硅价进行博弈。
- 库存：SMM工业硅社会库存环比下降，但样本工厂库存上升。
- 展望：通威包头等多晶硅一体化产能春节期间预计投产5台，新疆大厂春节后或有复产，工业硅进入供需紧平衡状态。
3. 多晶硅市场分析
- 排产：1月预计排产9万吨左右，进入供需平衡状态。
- 库存：截至1月3日，多晶硅厂库22.8万吨，环比上升0.6万吨；加上下游库存，全行业库存仍较高。
- 价格：硅片和电池片价格上涨，但45元/公斤多晶硅上涨幅度不足。
- 需求：组件价格承压，短期内基本面不支持价格上涨，但现货价格亦无下跌理由。
- 展望：中期期待春节后需求复苏和价格回暖。
4. 硅片市场分析
- 价格：183N、210RN、210N硅片价格均上调，183N和210N在1.18元/片和1.55元/片一线成交。
- 库存：截至1月3日，硅片厂库存19.5GW，环比下降0.25GW。
- 排产：头部企业1月排产46GW左右。
- 自律：行业自律会议召开，传言将重新确定配额、硅料购买溯源等规定。
- 价格：短期内价格以稳为主，消化本轮涨价。
5. 电池片市场分析
- 价格：各尺寸电池片价格上涨，0.29-0.30元/瓦出现少量成交。
- 排产：Topcon210RN排产计划下行，预计1月排产44GW左右。
- 库存：截至12月30日，外销厂库存3.5GW。
- 价格：上游硅片价格上涨导致电池片价格上调，但组件价格承压，短期大幅上涨难度较大。
- 展望：春节后若硅片和组件价格上涨，电池片环节亦具备上涨动力。
6. 组件市场分析
- 价格：高库存、弱需求下，报价虽上调，但实际成交价格仍有下降趋势。
- 排产：1月预计排产36.5GW。
- 库存：截至12月底，企业库存47GW，环比下降5GW。
- 价格：短期内价格或低位震荡，关注春节后企稳回暖机会。
- 集采：大型组件集采项目开标情况需关注，中标价格或反映行业自律联盟能否得到认可。
7. 投资建议
- 工业硅：底部取决于减产，若期货持续震荡，预计全年小幅去库，但力度较小；关注新标421#注册进展及盘面定价可能；单边缺乏显著向上驱动，建议关注Si2511-Si2512反套机会。
- 多晶硅：短期基本面不支持价格上涨，但中期考虑行业自律、配额制、旺季预期和投机资金，建议逢低做多；待期货品种成熟、套保意愿增加后，关注逢高沽空机会；建议关注PS2506-PS2507正套机会。
8. 风险提示
