铁矿石：黑链整体估值偏低，矿价止跌

市场回顾及价格表现

• 期现走势回顾：期货市场铁矿石主力合约I2505价格重心下移至753.5元/吨，持仓增加2.9万手；现货价格下降，青岛港各品位铁矿石价格普遍下跌，普氏62%指数下降1.20美金/干吨。
• 价差变动：低品矿价格相对强势，中低品价差收窄；主力2501合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水81.5元/吨，2501-2505价差扩大至16.5元/吨。

供需情况分析

• 供应：澳大利亚和巴西发运量环比下降，中国北方到港量上升；国产矿产能利用率提升至62.26%；铁矿石运费下降，主流矿发运恢复至中性偏高水平。
• 需求：钢厂高炉产能利用率下降至84.24%，建材产量减少21.22万吨，下游开工持续下滑。
• 库存：全国45个港口进口铁矿库存上升至15002.96万吨，日均疏港量减少0.83万吨，澳矿、巴西矿、贸易矿库存均增加。
• 钢厂利润：黑色链商品利润下滑，螺纹钢和热卷面利润及现货利润均显著下降。
• 技术分析：主力合约I2505短期上方压力位830元/吨，下方支撑位720元/吨。

总结及投资建议

• 市场情绪：宏观政策真空期，权益市场弱情绪蔓延至商品板块，黑色板块价格下挫但跌势放缓。
• 供需平衡：供应端主流矿发运回升，需求端淡季开工下滑，库存持续累积。
• 估值与价格：黑色板块整体估值下修，双焦和成材板块估值偏低，铁矿价格随整体止跌，短期或震荡反复，等待政策发力。