策略周报：预期滞后迎来春节现货支撑，回调短多
投资咨询业务资格 预期滞后迎来春节现货支撑，回调短多 ——策略周报2025-1-6 证监发【2014】217号 作者：刘四奎执业证书编号：F3033884交易咨询编号：Z0011291 联系方式：0371-58620082 分析师微信公司官方微信 品种 逻辑驱动 策略建议 风险提示 【供应方面】：春节先后整体产能趋势仍旧增加为主，但是增加趋势放缓，更多的是因为淘汰量增加，但是整体目前蛋价稳定，利润高位，不存在惜售，更多的会选着提前淘汰，整体市场供应充足。【需求方面】：需求端更多的是看季节性节日备货，现货仍将在节日备货的支撑下维持高位，但是节后的 鸡蛋 回落预期也将存在，1月中旬，学生陆续放假，工人返乡，外需开始转为内需。【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本继续下降，截止上周，饲料成本2.2元/斤左右，综合养殖 1、空单离场，少量多单介入。2、介入JD59正套。 1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况 成本2.5元/斤左右。养殖利润利润季节性高位运行。【逻辑方面】：成本段继续下降，未来产能继续扩张，整体市场的矛盾不明显，仍旧是供应大于需求，市场下一个需求等待春节支撑，盘面稍微基差修复后直接反映节后偏弱预期，建议短期回调后短多，仍旧维持弱预期强现实的对抗，市场开始反套转正套。 4100 4000 3900 元/500kg 3800 159期货主力价格 4600 元/500kg 4100 5.00 次主力合约期货价格 4.80 4.60 4.40 4.20 4.00 3700 3600 3500 3400 3300 2024-08-08 2024-09-08 2024-10-08 2024-11-08 2024-12-08 2024-09-14 2024-10-14 2024-11-14 2024-12-14 3200 3600 3100 2024-08-14 2600 3.80 3.60 3.40 3.20 2024-10-31 2024-11-07 2024-11-14 2024-11-21 2024-11-28 2024-12-05 2024-12-12 2024-12-19 2024-12-26 3.00 JD2505.DCEJD2501.DCEJD2509.DCE JD2502.DCEJD2503.DCE JD2412.DCE基准地现货 河北江苏山东 河南辽宁湖北 •鸡蛋期货：上周，盘面高位回落，大幅下挫，但是维持近强远弱的格局，更多的是远月下跌带来的整体调整，市场节奏变换多端，基差支撑短期化为泡影，市场开始演绎节后悲观情绪，但是仍旧需要观察贴水情况。 •鸡蛋现货：上周，现货稳中偏弱，并未表现出明显的刚需支撑，但是回落空间有限，更多的是季节性的调整，现货后期仍有元旦和春节现货支撑，节前仍将维持在4元/斤以上运行。 数据来源：Wind 14.00 13.00 12.00 元/公斤 11.00 10.00 9.00 8.00 主产区鸡苗&淘汰鸡价格 4.50 4.00 3.50 3.00 供应端： 新增产能，2024年12-2015年2月对应的是2024年8-11月补栏量先高后低，整体高于去年同期。 元/羽 淘汰产能：2024年12-2015年2月淘汰量对应为2023年8-11月补栏量，预计可供淘汰量处于相对低位 7.00 6.00 5.00 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 2024-07-31 2024-08-31 2024-09-30 2024-10-31 2024-11-30 4.00 2.50 2.00 预计在产蛋鸡存栏：存栏持续高位，新增产能大 于落后产能淘汰速度，整体春节前后产能高位。 主产区平均价:淘汰鸡主产区平均价:蛋鸡苗 蛋鸡开产&淘汰数据理论错峰（卓创） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 120日龄预计开产（4M）487-517日龄超淘汰量（16-17M）产能趋势 商品代蛋鸡苗月度出苗样板量 6000 5500 5000 万只 4500 4000 3500 3000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2500 2024年 2019年 2020年2022年 2023年 13.00 12.80 12.60 12.40 亿只 12.20 12.00 11.80 11.60 11.40 11.20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 11.00 中国在产蛋鸡月度存栏量（亿只） 2年 3年 4年 万只 万只 202 202 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2024年9月 2024年10月 2024年11月 2024年12月 2025年1月 2025年2月 2025年3月 2025年4月 2025年5月 2025年6月 2025年7月 2025年8月 2025年9月 2025年10月 2025年11月 2025年12月 2026年1月 202 钢联：淘汰鸡：出栏数-万只（周） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 mysteel淘汰鸡：平均出栏日龄： （周） 550 540 530 520 510 500 490 480 470 2022年度 2024年度 2023年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 淘汰鸡： 淘鸡价格高位会落后，维持震荡； 淘汰量继续走高； 淘汰日龄增加明显，延迟淘汰明显； 从目前的盈利情况看，成本下降，利润丰厚，整体淘汰积极性不高，但是随着淘汰鸡价格持续回落，可能会出现部分超龄淘汰。 季节性：季节性的旺季向淡季转换，价格先前后弱，节后有回调的可能。 产区端：温度偏低，鸡蛋耐储藏，目前市场走货尚可，库存不高。 消费端：刚需犹在，节日备货尚未全面到来，元旦备货告一段落，等待春节备货。 蔬菜：蔬菜价格持续走弱，目前供应恢复，对蛋价支撑减弱。 猪肉：猪肉价格持续走弱，对鸡蛋替代效果不明显。 3200 3150 3100 3050 元/吨 3000 2950 2900 2850 2300 2250 2200 2150 2100 4.1 3.9 3.7 3.5 元/斤 3.3 3.1 2.9 成本利润： 原料端：预计继续弱势不改， 元/吨 28002050 2750 2024-10-21 2024-10-28 2024-11-04 2024-11-11 2024-11-18 2024-11-25 2024-12-02 2024-12-09 2024-12-16 2024-12-23 2024-12-30 27002000 现货价:豆粕:日(工作日):补充区间 现货价:玉米:平均价:日(工作日):补充区间 2.7 2.5 2.3 2.1 2016-01-02 1.9 6.00 5.80 5.60 5.40 5.20 5.00 4.80 4.60 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 主产区价格 主销区价格 全国鸡蛋平均养殖成本 鸡蛋饲料成本 2017-01-02 2018-01-02 2019-01-02 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 2024-01-02 全国鸡蛋平均造蛋成本（元/斤）全国鸡蛋平均饲料成本（元/斤） 豆粕近期低位小幅反弹，玉米 2025-01-02 价格继续探底。整体原料价格下跌趋势不改。 成本端：稳中偏弱，目前饲料成本2.2元/斤左右，综合养殖成本2.5/斤左右。 养殖利润：利润季节性高位。 2024-04-26 2024-05-26 2024-06-26 2024-07-26 2024-08-26 2024-09-26 2024-10-26 2024-11-26 2024-12-26 基差：基差高位逐渐见顶，后期现货季节回落，期货低位走强，基差开始走弱，不断修复基差为主。 元/500kg 01-01 01-08 01-15 01-22 01-29 02-05 02-12 02-19 02-26 03-04 03-11 03-18 03-25 04-01 04-08 04-15 04-22 04-29 05-06 05-13 05-20 05-27 06-03 JD59价差走势 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 -1600 -1800 JD1805-1809 JD2105-2109 JD2405-2409 JD2505-2509 价差：备货告一段落，基差修复减弱，阶段正套转为反套。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼电话：4006-967-218 上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室电话：021-68590799 西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室电话：0951-8670121 山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901电话：053
