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EG日报：镇海炼化重启推迟，低库存下EG现货仍偏强表现

2025-01-10 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货 John

核心观点：MEG逢高做空套保。国内供应方面，经济性导向下国内开工率维持高位，但镇海炼化重启再次推迟，负荷进一步提升空间有限；进口端，1月前期延期货物集中到港，进口预计增量明显，但中长期一季度沙特检修计划也使进口增量有限，2月将回落；需求端，1月聚酯负荷逐步下滑中。供增需减逐步兑现中，1~2月平衡表累库明显，乙二醇港口也开始逐步累库，价格上方存在一定压力，但显性库存低位对市场价格下方仍有支撑，现货表现依然偏强，在港口库存回升前下跌过程仍不通畅。
市场分析：
- 价格重心与基差：乙二醇价格重心宽幅调整，EG现货基差（基于2505合约）+16元/吨（+11），基差增强。镇海炼化重启推迟，低库存下EG现货仍偏强表现。
- 生产利润及开工：原油制EG生产利润为-1,080元/吨（+120），煤制EG生产利润为532元/吨（+61）。近期原油价格下降，油制利润提升。
- 库存：华东主港地区MEG港口库存总量49.6万吨（+8.45），较上周四增加8.45万吨；本周主港计划到港总数19.8万吨，到货量增加、发货收缩下库存延续累库趋势。
策略：MEG逢高做空套保。
关键数据：
- EG主力合约走势&基差&跨期
- EG生产利润（煤炭制、原油制）
- EG开工率
- EG进口利润
- 欧洲CIF-中国CFR
- 美国FOB-中国CFR
- 长丝产销
- 短纤产销
- POY库存天数
- POY生产利润
- 直纺长丝负荷
- 聚酯开工率
- EG华东港口库存
研究结论：供增需减逐步兑现中，1~2月平衡表累库明显，乙二醇港口也开始逐步累库，价格上方存在一定压力，但显性库存低位对市场价格下方仍有支撑，现货表现依然偏强，在港口库存回升前下跌过程仍不通畅。
风险：原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，美国寒潮影响超预期。