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EG日报：镇海炼化重启再次推迟，EG反弹

2025-02-07 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货 Roger谁都不是你的反派大魔王

核心观点
- 市场分析：EG现货基差（基于2505合约）+33元/吨（+3）。镇海炼化80万吨/年乙二醇装置重启时间推迟至6-7月，影响周四EG价格反弹。
- 生产利润：原油制EG生产利润为-1035元/吨（+73），煤制EG生产利润为521元/吨（+9）。
- 库存：华东主港地区MEG港口库存67.2万吨，较节前增加12万吨，春节前后货物集中到港，库存回升至70万吨附近。
策略
- MEG中性。供应方面，国内开工率维持高位，2月下旬检修负荷回落；进口中性。需求端，春节前后聚酯负荷低位，年后回升仍有支撑。1-2月平衡表季节性累库明显，短期EG价格弱势震荡，2月下旬检修和需求恢复后平衡表转为平衡，关注隐性库存变动。
风险
- 原油价格波动，煤价大幅波动，关税政策超预期。
关键数据
- EG01合约：4,689元/吨（-101），EG05合约：4,668元/吨（+6），EG09合约：4,692元/吨（0）。
- 张家港EG现货价：4,701元/吨（+9），EG基差：33元/吨（+3）。
- Brent主力：74.8美元/桶（-1.2）。
- 乙二醇CFR中国：545美元/吨（+2），中国乙二醇进口成本：4,814元/吨（+19）。
- 涤纶长丝(POY150D/48F)产销：15%（-5%），短纤产销：38%（+21%）。
- POY库存天数：25天（-5天），POY生产利润：345元/吨（+5）。
- 直纺长丝负荷：50%（+5%），聚酯开工率：50%（+5%）。
- EG华东港口库存：67.2万吨（+12万吨），预计继续回升至70万吨附近。
研究结论
- 短期EG价格预计弱势震荡，后续2月下旬检修和需求恢复后平衡表转为平衡，关注隐性库存变动。