25年中国宏观与政策十大展望20250109

2025年01月09日19:02 关键词关键词 2025年中国经济外部压力内部需求中美关系中欧关系一带一路财政政策货币政策地产政策内需扩大信用周期经济增长目标科技博弈特朗普欧盟中国电动汽车关税企业出海中美贸易战 章节速览章节速览 ● 00:00 2025年中国宏观与政策展望年中国宏观与政策展望2025年，中国经济面临外部关税影响和内部需求不足等压力，经济增长目标预计为5% 左右，宏观和政策调控将更加积极。财政政策和货币政策将全面调整，信用周期可能上行，地产政策出现方向性转变。同时，扩大内需成为优先级非常靠前的政策抓手，国有企业考核和改革出现调整，市值考核和央国企并购成为重点。 25年中国宏观与政策十大展望年中国宏观与政策十大展望20250109_导读导读 2025年01月09日19:02 关键词关键词 2025年中国经济外部压力内部需求中美关系中欧关系一带一路财政政策货币政策地产政策内需扩大信用周期经济增长目标科技博弈特朗普欧盟中国电动汽车关税企业出海中美贸易战 章节速览章节速览 ● 00:00 2025年中国宏观与政策展望年中国宏观与政策展望2025年，中国经济面临外部关税影响和内部需求不足等压力，经济增长目标预计为5% 左右，宏观和政策调控将更加积极。财政政策和货币政策将全面调整，信用周期可能上行，地产政策出现方向性转变。同时，扩大内需成为优先级非常靠前的政策抓手，国有企业考核和改革出现调整，市值考核和央国企并购成为重点。 ● 04:23 2025年国际局势与投资策略分析年国际局势与投资策略分析2025 年国际局势预期将面临众多挑战，特别是中美关系在经济层面的压力增大，而不是地位和安全层面。中美关系的这种压力转变，主要是因为美国政府内对华政策的主导派系变化，以及国际冲突对美国战略注意力的牵制。此外，内部政治博弈也会影响美国的外交和战略推进。在这样的背景下，国内政策可能会更加注重发展与安全的统筹，为投资和经济政策提供新的方向。接下来将分析中欧关系及一带一路合作，以更全面地理解2025年的全球投资环境。 ● 08:20 2025年国际形势展望：中欧关系与一带一路合作分析年国际形势展望：中欧关系与一带一路合作分析对于2025年的国际形势，特别是中欧关系和一带一路合作的展望中，一个关键词“平衡” 被突出。一方面，即使特朗普的回归也不能简单认为会带来中欧关系的好转，因为欧盟对中国的焦虑根源在于中国产业的竞争压力，因此经贸扰动可能仍然存在。但另一方面，欧盟对外经贸扰动的诉求相对简单，主要关注经济和就业，这使得中欧间的经贸谈判和对接保持活跃。关于一带一路，虽然政治层面的合作会增加，但经贸方面的合作需要关注企业出海，因为简单的出口扩大不能完全解决中美贸易摩擦带来的问题，同时一带一路国家对中国也存在贸易摩擦。企业出海能更好地支持一带一路国家的经济发展，减少遭受经贸摩擦的可能性。 ● 12:09 2025年经济展望：外部压力与内部政策平衡年经济展望：外部压力与内部政策平衡宏观分析师马戏高娃分享了关于2025年国内经济的三个展望：全球经济增长、财政及出口情况。特别指出，中美 贸易战2.0和地方政府债务与经济增长的平衡是影响全年经济增长的关键因素。外部压力预计增加，特朗普政府的不确定性需谨慎对待。出口方面，若税率上调，将对出口和经济增长造成拖累。同时，外需下降和新兴市场国家对中国贸易的双反调查增加，使出口压力增大。预计2025年出口增速转负。内部政策需要在债务化解和经济增长之间找到平衡点。 ● 17:24 2025年中国经济发展与政策展望年中国经济发展与政策展望2025年中国经济在政策转向后开始展现积极改善迹象，特别是从九月份政策转向以来，积极的财政政策开始加速 落地，包括产业投资、消费和民生领域为主要扩张方向。预计2025年广义财政增量将明显，出资率上调，政府专项债和特别国债发行规模增加，土储专项债推行力度加大，有助于改善地方政府债务 压力和财政状况。尽管存在外部压力和内部挑战，通过动态调整逆周期政策，全年经济增速目标仍定为5%左右，呈现U型增长。货币政策方面，需要适度宽松以支持经济复苏和增长。 ● 23:47 2025年货币政策展望与经济影响分析年货币政策展望与经济影响分析对2025 年的货币政策展望指出，尽管宽松方向不变，但节奏可能较市场预期缓慢。预计年内降息幅度和降准空间 均有所增大，反映了对经济形势和市场反应的细致考量。同时，关注涉融增速的稳定，预示政府债扩张将为主要支撑。 ● 26:16 2025年经济展望：债务扩张与市场趋势分析年经济展望：债务扩张与市场趋势分析2025 年的广义赤字预计将继续扩大，涵盖国债、特别国债及地方政府专项债，可能促进涉农增速。政府债发行节奏预计较2024年前置，但信贷需求可能依旧疲软，主要受影响领域为房地产、基建和制造业。尽管房地产市场有所改善，预期销售优于2024年，但全额融资的弹性受限于严格的监管。制造业融资需求因产能过剩而受限。整体融资需求看来，房地产市场变动将显著影响经济。市场增速预计呈现年初和年末较低，年中较高的态势。M1增速有望在2025年第二季度转正，受划债资金偿还欠款和低基数效应的推动。汇率成为另一个关注焦点。 ● 28:29人民币汇率波动及央行政策应对人民币汇率波动及央行政策应对在关税出台前后，人民币汇率可能从7.3波动到7.5 ，主要原因是央行维持汇率稳定的努力与市场贬值压力之间的博弈。央行通过收紧离岸人民币流动性和干预汇率掉期价格来维护汇率稳定，短期内可能维持在7.3左右。但关税出台后，人民币面临较大的贬值压力，适度贬值有利于缓解出口企业压力。汇率的调整不会显著制约国内货币政策的宽松，央行的汇率政策与国内货币宽松政策存在相互影响。 ● 31:03 2023年消费政策展望与策略年消费政策展望与策略今年的消费政策以以旧换新为主，预计全年额度约3000 亿，资金来源为特别国债。政策不仅扩大了补贴范围，还改善了机制，线上线下平等对待，预计会进一步扩大接触消费者的范围。此外，地方消费券的发放也是促进消费的重要措施，主要由地方财政支持，侧重于服务消费。同时，对特定人群的民生保障和提高居民消费意愿的政策也在逐步加强。整体上，消费政策的想象空间和压力空间都很大，政策将继续关注民生和消费。 ● 36:48 2025年房地产政策展望及市场趋势分析年房地产政策展望及市场趋势分析 近两来，房地产市场的快速下行成为国内需求恶化的主要原因。中央经济工作会议和政治局会议提出，房地产市场需实现直跌回稳，特别是在2025年。去年9月份以来，一线城市房价已实现稳定甚至上涨。未来政策重点将转向满足平安中一线城市的需求，特别是广大二三线城市。住建部提出新增100万套城中村和货币化安置，预示着政策将向低线城市扩大。这一政策预计对房地产销售产生显著拉动作用，帮助市场实现稳定。同时，对房地产企业的支持政策可能更多侧重于需求侧改善和供给侧控制，减少存量和负向投资拖累。 ● 40:35央国企市值考核与投资方向分析央国企市值考核与投资方向分析随着央国企市值考核政策的正式实施，央国企进入所谓的中特估2.0 阶段，重点在于高股息和并购重组。国资委支持央企聚焦主业和新制生产力发展，证监会对并购重组持开放态度。此外，提及了5000亿国新长通专项债用于两金两重的投资，暗示央企加杠杆空间充足，可能与中特估2.0形成共振，强调关注生产力提升的投资方向。 ● 43:49会议助理指导提问环节及对特朗普影响的讨论会议助理指导提问环节及对特朗普影响的讨论会议助理介绍了电话端和网络端参会者提问的方法。随后，讨论了特朗普上台对2025 年经济可能的影响，指出金融市场已对此有充分研判，国内政策亦有准备。强调当前特朗普对华压力主要在经济层面，对经济的外溢风险较低。会议最后，助理提醒提问方法，并结束会议。 问答回顾问答回顾 发言人、发言人发言人、发言人问：问：2025年中国经济宏观与政策展望总览是怎样的？年中国经济宏观与政策展望总览是怎样的？ 发言人答：在2025年，中国经济面临着外部关税影响和内部需求不足的挑战，预计全年将是一个整体加力发力的年份。主要的外部关系需要持续跟踪研究，因为贸易战摩擦可能导致出口增速由正转负，并影响人民币汇率。内部来看，预计2025年的经济增长目标大概率设定为5%左右，并通过一系列方式实现这一目标。同时，名义和实际增速之间的偏离（价格问题）有望得到解决，年底时两者之间的差距将有所收窄。政策层面，自九月份以来，政策力度持续加强，预计在2025年某个时间点达到满分状态。此外，宏观经济调控方式范式发生显著转变，包括财政政策和货币政策的积极调整，信用周期可能迎来上行拐点；地产政策出现极大方向转变，目标是止跌回稳；扩大内需被置于优先位置，成为重要政策抓手，涉及消费政策和民生政策等；国有企业考核和改革也有所调整。 未知发言人未知发言人问：对于问：对于2025年国际局势及外部环境有何判断？年国际局势及外部环境有何判断？ 发言人答：2025年国际局势趋于缓和，将从中美关系、中欧关系以及一带一路合作三个方面进行分析。其中，今年中美关系压力主要来自经济层面而非地缘和安全层面，这主要是由于拜登政府内部对华优先派占据主导地位，以及共和党在外交和地缘问题上的战略收缩意图。不过，特朗普政府重返亚太的战略部署可能不会在短期内取得重大进展，受限于俄乌和巴以战争的持续影响。此外，尽管国会两院由共和党控制，但在外交博弈上，特朗普与共和党建制派之间的分歧和矛盾依然明显，可能导致新阶段战略推进受阻。因此，在这样的中美关系基调下，发展和安全统筹将得到更好实现，国内政策也将围绕此进行更顺畅的对冲发力，涉及财政、货币、消费等多个方面。 发言人发言人问：对于中欧关系的整体判断是怎样的？问：对于中欧关系的整体判断是怎样的？ 未知发言人答：中欧关系可以用“平衡”这个词来形容。特朗普回归并不能保证中欧关系必然好转，因为中欧关系的扰动根源在于欧盟的焦虑和中国产业竞争对欧盟形成的压力，这可能会带来经贸上的波动。但欧盟发起经贸摩擦时更侧重于经济和就业目标，且历史经验表明这类摩擦通常可以通过谈判和多边协议解决。因此，今年中欧间会保持密集的经贸谈判，特别是围绕电动汽车关税等问题，只要谈判在进行，中欧关系就会相对平衡。 发言人发言人问：关于一带一路合作，有何看法？问：关于一带一路合作，有何看法？ 未知发言人答：在政治层面上，一带一路合作将持续深化；而在经贸层面，重点在于企业出海。虽然中美经贸摩擦增加，但单纯通过加大对一带一路区域的出口来对冲风险难度增大。然而，在企业出海的过程中，能够对相关国家经济、就业和产业发展提供支撑，减少遭受经贸摩擦的可能性。所以，今年一带一路最大的看点是企业出海这条主线和故事。 未知发言人未知发言人问：对于问：对于2025年全球经济增长、财政和出口情况有何展望？年全球经济增长、财政和出口情况有何展望？ 未知发言人答：2025年全球经济增长将面临比2024年更为显著的压力增加。特朗普政府的相关发言具有不确定性，需要保持谨慎，特别是对于加税对经济的影响，要做好严峻情景分析。预计2025年内加税呈现边打边谈的状态，若税率从20%升至60%，出口端拖累可能达到约九个百分点，经济增长拖累不到一 个百分点。此外，外需减弱、新兴市场国家对中国的贸易逆差及双反调查增多也是影响出口的关键因素。综合来看，出口压力在2025年依然较大。 未知发言人未知发言人问：今年前问：今年前11个月的出口增速是多少，以及对全年出口增速的预计是什么？个月的出口增速是多少，以及对全年出口增速的预计是什么？ 发言人答：今年前11个月的出口增速到目前为止大概是5.4%，预计全年能实现约5%的增长。然而，考虑到外部压力的逐渐显现，我们对2025年出口增速的判断是负5%左右，整体呈现由邮政转出的状态。 未知发言人未知发言人问：对于问：对于2025年内部政策如何平衡外部压力，有哪些积极变化？年内部政策如何平衡外部