钢材&铁矿石日报：弱现实格局未变，钢矿延续震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究创造价值 2025年1月9日钢材铁矿石日报 弱现实格局未变，钢矿延续震荡 核心观点 螺纹钢：主力期价弱势震荡，录得065日跌幅，量增仓稳。现阶段，淡季钢厂生产趋弱，低供应格局延续，而需求走弱同样明显，供需双弱局面下基本面表现依然疲弱，钢价仍将承压，且目前处于政策“空窗期”，现实逻辑主导下预计钢价延续震荡偏弱运行态势，重点关注政策端情况。 钢材铁矿石日报 17请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：057187006873 邮箱：tuweihuabcqhgscom 作者声明 专业研究创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 热轧卷板：主力期价偏弱震荡，录得057日跌幅，量仓扩大。目前来看，热卷供需格局持续走弱，供应触底回升且后续存有空间，而需求延续下行，供强需弱局面下热卷基本面表现不佳，且政策预期暂未兑现，现实逻辑主导下预计热卷价格仍会承压偏弱运行，重点关注需求端变化情况。 铁矿石：主力期价震荡运行，录得053日涨幅，量增仓稳。现阶段，铁矿石需求持续走弱，而供应高位运行，供强需弱局面下矿石基本面表现偏弱，高库存压力未缓解，矿价继续承压，相对利好则是节前补库以及人民币贬值支撑，下行空间相对受限，多空因素博弈下预计矿价偏弱震荡，关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分18 产业动态 （1）国家统计局：12月消费市场运行总体平稳，全国CPI环比持平 12月份，消费市场运行总体平稳，全国CPI环比持平，同比上涨01。扣除食品和能源价格的核心CPI继续回升，同比上涨04，涨幅比上月扩大01个百分点。12月份，受部分行业进入传统生产淡季、国际大宗商品价格波动传导等因素影响，全国PPI环比下降01，同比下降23，同比降幅比上月收窄02个百分点。 （2）Mysteel：12月全国开工4520个项目，总投资超26万亿元 据Mysteel不完全统计，2024年12月，全国各地共开工4520个项目，总投资额约2616843亿元；2024年合计总投资约3201万亿元。资料显示，2024年 12月，开工投资排名前三的省份为湖北、广西、湖南，总投资分别为1140104亿元、375990亿元、274760亿元。具体来看，12月5日，湖北省举行2024年四季度全省重大项目集中开工活动，2311个亿元以上项目集中开工，总投资11万亿元，项目数量、投资规模均创历史同期新高；12月15日，广西产业园区项目建设集中开竣工活动举行，404个开竣工项目分布在14个市产业园区，总投资3358亿元。 （3）12月中国小松挖掘机开工小时数为108小时，同比增195 小松官网公布了2024年12月小松挖掘机开工小时数数据。数据显示，2024 年12月，中国小松挖掘机开工小时数为108小时，同比提高195，连续五个月 同比提升；环比提高25。2024年全年，中国小松挖掘机开工小时数累计 10806小时，同比略增07。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，475mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3310 3220 3428 3340 3250 3395 2950 2140 30 1170 20 10 8 10 10 17 0 40 10 20 615PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62） 澳洲 巴西 760 752 624 1714 9736 9710 8 2 042 022 006 015 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3205 065 3218 3184 1503533 230393 1842442 125 热轧卷板 3313 057 3326 3292 427195 55067 1178648 12537 铁矿石 7545 053 7590 7430 331105 30771 417032 442 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 41钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂社库） 2025 2024 2023 250 200 150 100 50 0 50 100 010203040506070809101112 20252024202320222021 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂社库） 2025 2024 2023 60 50 40 30 20 10 0 10 20 30 010203040506070809101112 20252024202320222021 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 42铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 202401 400 库存环比变化铁矿石港口库存 16000 15000 14000 13000 202501 202412 202411 12000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 20252024202320222021 010203040506070809101112 202410 202409 202408 202407 202406 202405 202404 202403 202403 202402 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 202520242023 2022 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 010203040506070809101112 25 20 15 10 5 0 5 10 15 20 25 环比变化矿企铁精粉库存 225 200 175 150 125 100 75 50 202412 202412 202411 202411 202411 202410 202409 202408 202407 202406 202405 202404 202403 202402 202401 202312 202312 202311 202310 202309 202308 202307 202306 202305 202304 202303 202302 202301 25 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 43钢厂生产情况 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率 95 高炉开工率产能利用率 9085807570 202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13247家钢厂盈利钢厂占比 20252024 2023 20222021 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 9080 20252024202320222021 持平亏损盈利 100 9080 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 2010 10 0 01 0203040506070809101112 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需延续季节性弱势，库存持续累库，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢产量持续下行，周环比减660万吨，供应不断收缩且处于近年来同期低位，低供应格局未变，给予钢价支撑。与此同时，螺纹钢需求季节性走弱，周度表需环比降721万吨，高频每日成交同样缩量，两者仍是近年来同期低位，淡季需求特征明显，弱势需求仍将抑制钢价。总之，淡季钢厂生产趋弱，低供应格局延续，而需求走弱同样明显，供需双弱局面下基本面表现依然疲弱，钢价仍将承压，且目前处于政策“空窗期”，现实逻辑主导下预计钢价延续震荡偏弱运行态势，重点关注政策端情况。 热轧卷板：供需格局延续走弱，库存有所增加，板材钢厂生产开始趋稳，热卷产量有所增加，周环比增115万吨，且检修完成后产量仍有回升空间，供应压力或将增加，关注后续产量变化。与此同时，热卷需求延续走弱态势，周度表需环比降165万吨，且其主要下游冷轧产量高位持续回落，弱势需求仍将拖累钢价，相对利好则是出口需求韧性尚可，预计热卷需求减量空间受限。综上，热卷供需格局持续走弱，供应触底回升且后续存有空间，而需求延续下行，供强需弱局面下热卷基本面表现不佳，且政策预期暂未兑现，现实逻辑主导下预计热卷价格仍会承压偏弱运行，重点关注需求端变化情况。 铁矿石：供需格局弱势未变，淡季钢厂生产趋弱，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，且钢厂盈利状况收缩，矿石需求下行格局未变，继续抑制矿价。与此同时，国内港口铁矿石到货持续增加，而海外矿商发运高位有所回落，但按船期推算国内港口到货量维持偏高水平，即便国内矿山生产淡季走弱，矿石整体供应延续高位运行。综上，铁矿石需求持续走弱，而供应高位运行，供强需弱局面下矿石基本面表现偏弱，高库存压力未缓解，矿价继续承压，相对利好则是节前补库以及人民币贬值支撑，下行空间相对受限，多空因素博弈下预计矿价偏弱震荡，关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客