进入2025年以来,全球大豆供需平衡表连续三年宽松,导致国内外豆类价格下滑。近期阿根廷干旱天气引发美豆和美豆粕上涨,但国内双粕受供应充足和需求不佳影响仍在寻底。报告分析认为,巴西大豆丰产压力压制价格,天气升水炒作难以实现,且拉尼娜现象强度偏弱。国内方面,豆粕库存偏低,菜粕库存偏高,菜粕供应预期充足;豆粕供应在3月前稍逊,但2月大豆到港量紧张。巴西大豆贴水见底对应连豆粕见底,预计2月下旬巴西贴水转向,国内豆粕2505合约跌破2500元/吨时见底。操作建议:双粕单边逢高沽空,关注豆粕菜粕价差阶段性做扩。