燃料油日报：原油震荡调整 高低硫燃油走势分化

核心观点

• 市场分析：上期所燃料油期货主力合约FU2503夜盘收涨1.02%，报3363元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2503夜盘收涨0.17%，报4096元/吨。昨日原油创本次反弹新高后震荡调整，Brent原油回到76美元/桶，美原油回到73美元/桶；高低硫燃料油走势分化。地缘政治对燃油影响仍存。
• 高硫燃料油：市场结构依然保持坚挺，但估值高位且来自需求端利空因素的影响逐步兑现，市场偏紧的态势边际缓解；高硫燃油裂解差价在一季度存在回调空间。
• 低硫燃料油：冬季需求有望逐步增加，市场结构有短期企稳迹象，近月市场存在一定支撑；但中期剩余产能充裕、下游船燃需求份额被替代的趋势未改，LU估值未来将面临新的压力。
• 策略建议：单边中性，关注逢高空FU裂解价差，逢低多LU-FU或BU-FU价差的机会。

风险提示

• 俄罗斯炼厂检修量超预期
• 伊朗燃料油出口低于预期
• 中东发电需求超预期
• 船燃需求替代超预期
• 低硫燃料油冬季需求不及预期
• 科威特低硫油出口大幅增加

图表数据来源

• Bloomberg
• PJK华泰期货研究院
• IES华泰期货研究院
• 同花顺华泰期货研究院
• EIA华泰期货研究院