节后大盘继续回暖，但结构分化可能加剧

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年02月05日 海外市场研究 节后大盘继续回暖，但结构分化可能加剧 港股一周图览 ◆【策略观点】内外资流入支持大市回暖，但指数空间有限个股分化将加剧 过去两周内，尽管特朗普在就职后抛出多项激进政策并引发政治风波（如“穆斯林禁令”），且投资者继续押注VIX指数在2月大幅反弹；但在强劲经济数据和企业财报的支持下，美股上行格局不改且振幅未显著放大，而VIX一度跌至9.7，为07H2以来的纪录低点。在经济表现强劲的支持下，投资者开始重拾特朗普交易。 同时，FOMC在议息会后的中性表态也降低了投资者对于美元可能很快再次加息的疑虑。在3月下旬美联储召开下一次议息会议前，美元显著反转的概率有限，弱势美元将继续支持国际资本回流包括港股在内的新兴市场。 节后港股通运行首日，南向净流入金额达到近30亿。由于公募基金沪港深产品规模的迅速增长，其在南下资金中的占比将较去年有较大幅度的增长，从而有望使得南向投资更为分散、均衡（而非像去年一样过度集中于少数权重股）。总体而言，未来1个月内，内外资流入的有利格局将支持港股大盘继续上行。板块层面，大盘蓝筹将继续受益于资金流入而小幅上涨，支撑指数。其中，中资保险、本港地产和公用事业将继续受到关注。然而，中小型成长股则面临业绩考验从而走向分化，尤其是业绩低于预期或增速放缓趋势明显的个股可能面临较大的调整风险。 ◆【市场焦点】美日央行按兵不动，特朗普放宽对金融业监管 1）FOMC 1/2月会议维持基准利率不变，符合市场预期。公告强调未来加息的节奏取决于就业市场、通胀以及国际经济形势，与12月公告内容基本一致。周二日本央行公布议息决议，维持基准利率以及“收益率曲线控制”目标不变，符合市场预期。 2）特朗普周五签署行政令，要求财政部在120天内提交对银行业监管改变建议的报告。外界普遍认为该命令是针对弗兰克金融改革法案。特朗普随后又签署了一份总统备忘录，要求劳工部推迟对“Fiduciary Rule（受托人诚信义务规则）”的执行。由于这两项政策均为金融危机后推出的金融监管政策，因此特朗普的此番举动被市场普遍理解为开始如期放松金融监管。 分析师 陈治中 (执业证书编号：S0930515070002) 86-0755-23946159 chenzhz@ebscn.com 联系人 陈彦彤 86-021-22169045 chenyt@ebscn.com 大盘走势图 相关研报 美国迎来“特朗普时代”，谨防出现交易回转 ··································· 2017-01-23 特朗普即将就任，谨防“风险溢出”效应 ····················································· ······································ 2017-01-15 光大海外研究部2017年01月股票组合 · ······································ 2017-01-10 美元回软非利好，波动风险不降反增 ····· ······································ 2017-01-08 港股市场17年度投资策略：加息背景下的脱虚向实 ·························· 2016-12-30 美元加息点评：短期回撤风险低于年初 ·· ······································ 2016-12-15 -60%-40%-20%0%20%40%恒生指数 恒生国企指数 2017-02-05 海外市场研究 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 ◆【建议关注组合】 ： 代码 简称 行业 港股市值 目标价 评级 最新价 EPS PE (亿HKD) 20170203 2016E 2017E 2016E 2017E 0354.HK 中国软件国际 TMT 93.00 4.79 买入 3.89 0.20 0.25 17.18 13.75 0268.HK 金蝶国际 TMT 89.70 3.86 买入 3.06 0.07 0.10 38.62 27.04 2382.HK 舜宇光学科技 TMT 493.10 38.73 买入 44.95 1.06 1.46 37.47 27.20 3888.HK 金山软件 TMT 211.77 22.91 买入 16.24 0.97 1.17 14.79 12.26 0696.HK 中国航信 TMT 163.38 20.80 买入 17.52 0.71 0.75 21.80 20.64 0777.HK 网龙 TMT 110.60 30.55 买入 22.35 -0.13 0.46 - 42.93 0700.HK 腾讯控股 TMT 19428.02 234.80 买入 205.00 4.58 6.16 39.55 29.40 3969.HK 中国通号 工业 108.09 6.60 买入 5.49 0.36 0.43 13.47 11.28 1786.HK 铁建装备 工业 17.71 4.00 买入 3.33 0.32 0.36 9.19 8.17 1778.HK 彩生活 消费 50.21 7.48 买入 5.02 0.27 0.34 16.40 13.00 3799.HK 达利食品 消费 582.00 5.08 买入 4.25 0.23 0.25 16.33 15.02 2020.HK 安踏体育 消费 611.85 25.36 买入 24.45 0.93 1.09 23.23 19.82 1368.HK 特步国际 消费 72.80 5.35 买入 3.28 0.32 0.36 9.06 8.05 2678.HK 天虹纺织 消费 96.26 14.79 买入 10.52 1.28 1.36 7.26 6.83 0819.HK 天能动力 新能源 77.73 9.00 买入 6.90 0.80 0.99 7.62 6.16 0951.HK 超威动力 新能源 68.69 8.60 买入 6.20 0.33 0.77 16.60 7.11 0958.HK 华能新能源 新能源 104.82 3.44 买入 2.50 0.28 0.33 7.89 6.69 0916.HK 龙源电力 新能源 217.10 7.52 买入 6.50 0.46 0.54 12.48 10.63 0182.hk 协合新能源 新能源 37.54 0.44 增持 0.43 0.06 0.08 6.13 5.05 3933.HK 联邦制药 医药 77.60 5.70 买入 4.77 (0.01) 0.34 - 12.29 1093.HK 石药集团 医药 532.62 9.50 买入 8.80 0.35 0.43 25.14 20.47 1558.HK 东阳光药 医药 34.55 20.00 增持 15.30 0.81 1.07 16.69 12.63 1666.HK 同仁堂科技 医药 84.88 16.00 增持 13.50 0.49 0.56 24.34 21.30 0175.HK 吉利汽车 汽车 866.72 9.85 买入 9.75 0.52 0.75 16.57 11.49 资料来源：光大证券研究所 【深交所A＋H溢价率情况】： 代码 简称 情况 H/A 1057.HK 浙江世宝 深圳A+H 21.43% 0568.HK 山东墨龙 深圳A+H 25.29% 0042.HK 东北电气 深圳A+H 28.29% 0719.HK 山东新华制药股份 深圳A+H 38.72% 0921.HK 海信科龙 深圳A+H 57.53% 2208.HK 金风科技 深圳A+H 69.14% 1157.HK 中联重科 深圳A+H 76.38% 0895.HK 东江环保 深圳A+H 64.72% 0763.HK 中兴通讯 沪港通已开放 69.42% 1812.HK 晨鸣纸业 深圳A+H 66.30% 2039.HK 中集集团 沪港通已开放 64.94% 2202.HK 万科企业 沪港通已开放 83.33% 1513.HK 丽珠医药 深圳A+H 66.82% 1211.HK 比亚迪股份 沪港通已开放 78.48% 0347.HK 鞍钢股份 深圳A+H 83.62% 1776.HK 广发证券 沪港通已开放 84.19% 2338.HK 潍柴动力 沪港通已开放 110.15% 资料来源：WIND 2017-02-05 海外市场研究 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、市场焦点 图1：本周全球市场整体上扬，新兴市场跑赢发达市场 图2： 节后首日港股通（沪港通+深港通）净流入资金量达近30亿 资料来源：Bloomberg 资料来源：WIND 图3：二级行业方面，珠宝钟表板块领涨，零配件板块领跌 资料来源：WIND 图4：挂钩香港市场内地ETF节后首日呈净流出 图5：中国人寿（2628.HK）本周为净买入首位 资料来源：WIND 资料来源：WIND -30%-20%-10%0%10%20%MSCI 新兴市场 MSCI 全球（右） MSCI 发达市场 -40-20020406080净流入金额 买入成交金额 卖出成交金额 -6-4-202468传媒 电讯服务 电子硬件 软件、网络及系... 内地地产 香港地产 工程机械 工程基建 建筑材料 重工装备 化工 金属 造纸 中间产品及工业... 电力 燃气 水务 港口港务 高速公路 海运 航空 机场 铁路运输及装备 物流 本港及国际保险 内地保险 内地银行 券商投行及其他... 香港银行 餐饮旅游 纺织服饰 家具家电 零售 娱乐博彩 珠宝钟表 煤炭 石油石化天然气 石油装备与服务 零配件 汽车销售 整车 生活用品 食品饮料 节能环保 新能源 保健 医药生物 综合 估值涨跌% 盈利增减% 板块表现% -2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.02017-01-302017-01-312017-02-012017-02-022017-02-030246810中国人寿 腾讯控股 中国银行 中国太保 建设银行 工商银行 中国移动 中国石油股份 金风科技 中兴通讯 净买入(亿) 买入金额(亿) 卖出金额(亿) 2017-02-05 海外市场研究 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 2、 全球市场概览 图6：本周俄罗斯RTS领涨，恒生国企指数领跌 资料来源：Bloomberg 图7：本周全球市场整体上扬，新兴市场跑赢发达市场 资料来源：WIND 图8：人民币兑美元继续升值 资料来源：WIND -202468标普500 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 富时100 德国DAX 法国CAC40 日经225 韩国综合指数 恒生国企指数 恒生指数 孟买SENSEX30 俄罗斯RTS 沪深300 过去一周涨跌% 近一个月涨跌幅%(右轴） -30%-20%-10%0%10%20%2015-12015-42015-72015-102016-12016-42016-72016-102017-1MSCI 新兴市场 MSCI 全球（右） MSCI 发达市场 0.050.100.150.200.250.300.350.400.456.16.36.56.76.97.17.37.52015-12-012016-0