多相电源赛道发生重大变化建议关注杰华特多相电源控制器D

多相电源赛道分析总结

核心观点

多相电源（控制器+DR MOS）是专为CPU/GPU/算力芯片等大芯片供电的大电流DC-DC芯片，属于模拟芯片中门槛最高的细分赛道之一。PC和服务器市场是多相电源的核心应用场景，全球市场空间约20~30亿美金，目前AI服务器和智驾是主要需求增量来源。

需求端变化

• 国产算力加速起量，更大功耗带来更大多相电源需求；
• 国产CPU、国产智驾芯片加速起量；
• 单张国产算力卡/国产CPU/国产智驾芯片对应的多相电源价值量约50~100/20~30/20~30美金。

供给端变化

• 多相电源壁垒较高（设计、工艺、商务等），市场长期由海外供应商主导（MPS在算力领域主供）；
• 国内杰华特引领国产替代，但整体国产化率偏低；
• 近期外媒报道海外供应商格局变化，国内四行业协会发声表示“美国芯片不再安全、不再可靠”。

研究结论

• 杰华特作为本土多相电源龙头，在国内客户端产业地位显著提升，产品线放量节奏有望加速；
• 参考美股MPS股价复盘，若国内公司在多相电源领域有显著突破，有望享受类似估值溢价（MPS当前PE TTM为67倍，近两年PE估值水平一度超100倍）。