朝闻国盛：市场情绪自底部回升

朝闻国盛 市场情绪自底部回升 今日概览 重磅研报 作者 分析师张一鸣 证券研究报告|朝闻国盛 2023年10月12日 【策略】市场情绪自底部回升——交易与趋势周报3.0(第20期-20231011 【金融工程】继续保持“顺周期+医药+TMT”的哑铃型配臵——基本面量化系列研究之二十四-20231011 【固定收益】虽有回撤，赎回压力仍有限——9月理财月报-20231011 研究视点 【通信】重视算力后市场AOC等光连接的机会-20231011 【计算机】漫步者（002351.SZ）-业绩持续高增，海外、智能助理驱动，有望成为AI应用利润占比高标的-20231012 【家用电器】海信家电（000921.SZ）-2023三季度业绩大超预期-20231012 【煤炭】平煤股份（601666.SH）-业绩符合预期，Q4长协上调，价值凸显-20231011 【医药生物】信立泰（002294.SZ）-JK07美国1b期临床数据发布，有效改善HFrEF治疗-20231011 执业证书编号：S0680522070009邮箱：zhangyiming@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 医药生物 5.1% -0.0% 6.5% 通信 1.5% -7.4% 39.7% 电子 1.2% -5.9% 14.4% 煤炭 0.5% 2.7% -18.2% 银行 -0.0% 0.6% 3.4% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 社会服务 -8.8% -12.6% 3.3% 房地产 -7.0% -2.5% -15.5% 美容护理 -6.9% -7.6% -11.7% 建筑材料 -6.0% -1.9% -6.4% 非银金融 -5.0% 2.0% 14.3% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：债基“绩优生”有何特点？》 2023-10-11 2、《朝闻国盛：走出谷底》2023-10-10 3、《朝闻国盛：有惊有喜”—国庆大事9看点》 2023-10-09 4、《朝闻国盛：情绪出现底部回暖迹象》2023-09-28 5、《朝闻国盛：特高压建设正当时，2024有望持续攀峰》2023-09-27 重磅研报 【策略】市场情绪自底部回升——交易与趋势周报3.0(第20期-20231011 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 宁凯旋研究助理S0680122070009ningkaixuan@gszq.com 本期核心结论：市场情绪底部持续回暖，外资交易盘是主要驱动。(1)市场情绪低位修复，环比抬升至12%历史分位数水平，其中北上资金是主要驱动。尽管近期北上整体流出，但外资交易盘已率先发出回流信号，驱动情绪底部反弹。另一方面，机构对后市仍持乐观态势，从对市场领先性上看，大盘仍有修复空间。(2)结构层面，当前“强趋势 +低拥挤”优势行业指向传媒、计算机、商贸零售、纺织服装、家电，短期需注意通信板块因华为产业链炒作带来的高拥挤度风险。 风险提示：1、宏观经济超预期波动；2、统计偏差。 【金融工程】继续保持“顺周期+医药+TMT”的哑铃型配臵——基本面量化系列研究之二十四-20231011 杨晔分析师S0680523070002yangye3657@gszq.com 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 本期话题：继续保持“顺周期+医药+TMT”的哑铃型配臵。根据我们的行业配臵框架（右侧景气趋势和左侧困境反转），给出当前的配臵建议和三个重要的边际变化：1）继续保持“顺周期+医药+TMT”的哑铃型配臵：2）三个重要的边际变化：第一，困境反转模型本月重点加仓医药板块，仓位已至30%附近，可重点关注其配臵机会；第二，当前周期板块景气明显转好，行业高频数据构建的景气度进入扩张区间数月，确认拐点；第三，TMT板块短期拥挤度下降明显，分析师景气度稳步上升，当下可重点关注拥挤度不高的通信和电子。 风险提示：模型根据历史数据规律总结，未来存在失效的风险。 【固定收益】虽有回撤，赎回压力仍有限——9月理财月报-20231011 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 9月底净值型理财存续规模估计为25.1万亿，较8月下降8837亿。分产品类型来看，主要是固定收益类产品环比 下降6557亿元、现金管理类产品环比下降1803亿元。受债券大幅波动影响，9月固收类产品规模下降明显大于季节性。 银行理财破净率较8月上升，但周度表现来看已经回落。 9月主要类型机构的理财产品业绩不达标规模占比上升。 理财产品新发实际募集规模小幅回落，新发产品平均业绩比较基准继续下降。 10月封闭式理财到期压力较9月上升，但破净和业绩不达标的理财产品到期压力下降。风险提示：债市风险超预期，统计与实际情况存在偏差。 研究视点 【通信】重视算力后市场AOC等光连接的机会-20231011 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com 黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com GPU陆续到位后，各家开始着手搭建通信网络。AI超算中，光连接需求大幅增长。AOC是一种性价比高、易于维护的光连接解决方案。InfiniBand体系趋于开放，AOC国产替代正当时。 价值量测算：AOC应用于连接叶交换机和GPU服务器的场景，以25台A800服务器（共200张计算卡）的集群为例，将用到约10-15万元的400GAOC线缆，对应每张计算卡500-750元的价值量。而在对通信带宽要求更高的H800集群中，需要通信网络带宽更高，组网成本占比将会进一步提升。 投资建议：1）AOC线缆国产替代稀缺标的：太辰光、致尚科技等；2）光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技等；3）交换机：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思等。 风险提示：AIGC发展不及预期，算力建设不及预期，市场竞争风险。 【计算机】漫步者（002351.SZ）-业绩持续高增，海外、智能助理驱动，有望成为AI应用利润占比高标的 -20231012 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 事件：公司发布2023年前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润27,293.15-28,608.55万元，同比增长58.95%-66.61%，实现扣非净利润26,517.95-27,732.61万元，同比增长77.97-86.12%。三季度预计实现归母净利润9,865.47-11,180.87万元，同比增长50%-70%，实现扣非净利润9,717.28-10,931.94万万元，同比增长 60%-80%。 品牌建设加持市场景气拐点，全年有望再创新高。 海外市场拓展潜力巨大。公司约20%收入来自于出口，比例较低有较大提升空间。智能助理市场初步成型，有望极快受益。 维持“增持”评级。我们认为公司未来有望是智能助理浪潮中的核心玩家，能大幅享受AI发展红利，开启音箱和耳机后的第三波成长曲线，我们上调公司2023-2025年业绩预测至营业收入27.75/33.77/39.97亿元，归母净利润4.49/5.97/7.68亿元，维持“增持”评级。 风险提示：AI技术推进不及预期风险；原材料价格和人工成本上涨风险；行业竞争加剧风险；宏观经济风险 【家用电器】海信家电（000921.SZ）-2023三季度业绩大超预期-20231012 徐程颖分析师S0680521080001xuchengying@gszq.com 陈思琪研究助理S0680122070003chensiqi@gszq.com 盈利预测与投资建议。Q3业绩超预期，净利率环比持续改善。地产、外销复苏及空调大年下，公司收入端增长稳健；治理机制不断理顺，利润率持续改善。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润28.78/33.14/37.39亿元，同比增长100.6%/15.1%/12.8%，维持“增持”投资评级。 风险提示：房地产市场波动风险，原材料价格波动风险，汽车热管理业务拓展不及预期，市场竞争加剧风险 【煤炭】平煤股份（601666.SH）-业绩符合预期，Q4长协上调，价值凸显-20231011 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 刘力钰研究助理S0680122080010liuliyu@gszq.com 主要内容：2023年前三季度公司实现营业收入231亿元，同比-18.1%；归母净利润31.4亿元，同比-33.6%；2023年Q3单季，公司实现营业收入71.3亿元，同比-19%；归母净利润9亿元，环比-16.9%，同比-33.7%，符合预期。 投资建议。我们预计公司2023年~2025年实现营收分别309亿元、319亿元、329亿元，实现归母净利润分别42 亿元、47亿元、51亿元，维持“增持”评级。风险提示：煤价坍塌式下跌，煤炭销售不及预期。 【医药生物】信立泰（002294.SZ）-JK07美国1b期临床数据发布，有效改善HFrEF治疗-20231011 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com胡偌碧分析师S0680519010003huruobi@gszq.com宋歌研究助理S0680121110003songge@gszq.com 信立泰发布JK07美国1b期临床积极数据。子公司美国SalubrisBiotherapeutics,Inc.在美国心衰协会（HFSA）2023年会最新发布口头汇报专场公布JK07治疗HFrEF（射血分数降低的心衰）的美国Ib期临床试验的积极数据，在耐受剂量范围内，JK07单次给药6个月显著、持续改善HFrEF的生物标志物、疗效指标。 观点：JK07美国1b期临床数据发布，有效改善HFrEF治疗 盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.78亿元、7.86亿元、9.42亿元，增长分别为6.4%、15.9%、19.9%。EPS分别为0.61元、0.70元、0.85元，对应PE分别为47x，41x，34x。公司未来创新持续推进，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。 风险提示：研发失败的风险；政策变化带来的价格下降风险；成本上升的风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融