国盛化工通信有色东阳光全面拥抱AI浪潮后续发展值得期待

【国盛化工•通信•有色】东阳光：全面拥抱AI浪潮，后续发展值得期待 ➠快充&IDC诉求强劲，积层箔电容器产业化一触即发 ·公司掌握积层铝箔全球独家专利，乌兰察布一期2000万平产业化项目已于2024年投产，制得积层箔铝电容器已经在下游多个客户处开展认证。 由于公司积层箔比容较传统产品可提升20-40%，最终器件的产品可大幅缩小，尤其适配下游快充、IDC等客户对缩小器件体积、改善散热效果的强烈诉求。 【国盛化工•通信•有色】东阳光：全面拥抱AI浪潮，后续发展值得期待 ➠快充&IDC诉求强劲，积层箔电容器产业化一触即发 ·公司掌握积层铝箔全球独家专利，乌兰察布一期2000万平产业化项目已于2024年投产，制得积层箔铝电容器已经在下游多个客户处开展认证。 由于公司积层箔比容较传统产品可提升20-40%，最终器件的产品可大幅缩小，尤其适配下游快充、IDC等客户对缩小器件体积、改善散热效果的强烈诉求。 ·陶瓷电容和铝电容是最基础的两类电容器，分别占据43%、34%的电容市场份额。 据满天芯，AI服务器和相关应用大幅刺激积层陶瓷电容等被动组件需求，以GB200系统主板为例，积层陶瓷电容总用量增加一倍，系统主板积层陶瓷电容总价也增加一倍。 参考积层陶瓷电容市场现状，积层铝电容的产业化应用也尤其值得期待。 ➠制冷剂报价连续上探，牢铸业绩基本盘 •2025年公司共获得5.27万吨制冷剂配额，其中R32/R125/R134a各2.89/1.92/0.46万吨。 据百川盈孚，三种产品当前单吨毛利分别2.64/2.29/2.58万元，按当前市价计可贡献毛利13.21亿元。 且公司自配套上游氯碱，相较同业还更具成本优势，制冷剂业务已成为公司2025年业绩大幅增长的牢固基本盘。 ➠中际旭创高管参股平台战略入股，后续合作值得期待 公司新增入股方禾盈晖以12.55亿元取得5%股权，成为公司控股股东一致行动人，同时承诺12个月内不会进行减持，中际旭创董事长刘圣先生是本次新增入股方的第一大有限合伙人，对丰禾盈晖的认缴出资比例为49.5%。 我们认为新进战略股东有望与公司在人工智能领域深度协同，基于双方产业链优势、市场资源和技术储备，实现快速抢占市场份额。 杨义韬/宋雪莹2025.01.07 风险提示：下游需求不及预期。