2025 年全球偷窃市民报

2024年12月 3Introduction 5全局重置 10TheAIMoonshot 13不那么确定的世界中的网络安全 16银行欠佳的金融科技银行 报告标题|2 内部 AndyTsao 全球网关管理总监 全球创业资本（VC）市场正navigating未开发的水域。展望未来，不容忽视的挑战包括VC资金下滑、国际贸易紧张局势以及不断演变 监管环境仅举几例。然而，在 这些复杂性为创新和增长提供了非凡的机会。 这份报告捕捉了全球风险投资的脉动，不仅突出了面临的障碍，也展现了全球创始人、投资者和生态系统展现出的非凡韧性。我们重点关注三个关键领域：人工智能（AI）、网络安全和金融科技。 人工智能已成为创新经济中的变革力量。它在投资中占据了重要份额，并从基础模型扩展到应用层，全球各行业因此而焕然一新。 随着AI投资策略从垂直转向水平方向，网络安全正逐渐成为重中之重。在日益复杂和不确定的世界中，企业和政府纷纷将网络安全置于优先位置 。 保护他们的数字边界。 最后，金融科技继续在金融包容性方面取得进展，提供了有助于将金融服务带给全球未充分银行化人口的解决方案。这三个行业的发展正在推动一个越来越多样化和充满活力的创新生态系统的发展。 在硅谷银行，我们很高兴在过去20多年里一直与引领市场融合和技术未来建设的客户合作。尽管前方的道路可能存在不确定性，但有一点是明确的：创新的动力无边界。 3全球 “从投资者的角度来看，最大的问题是流动性。在上海，有一段时间内新股发行数量全球最多。如今，形势已经改变。如果中国市场的流动性今天与2015-2019年相同，地缘政治方面的担忧将会减少。尽管如此，具有长期视角的投资者仍在部署资本，以在未来的十年中把握中国经济增长的机会。 GaryRieschel创始管理合伙人 “欧洲强大的人才库和一流的教育系统使人工智能领域的大量研发成为可能。不出所料，谷歌和Meta等公司已在巴黎设立了大规模的研发设施，而OpenAI刚刚宣布将在巴黎 开设办公室。我们加强了早期-stage融资生态系统，企业能够轻松找到初始资金轮次。该地区处于充分利用人工智能这一宏观趋势的有利位置。 RézaMalekzadeh普通合伙人 “以色列的网络安全生态系统已经变得复杂和相互关联 。所有创始人共同工作并相互了解，关系紧密；信息 交流迅速。全球投资者认识到这一点，并因此偏好以色列的网络安全公司。收购方也注意到了这一点，他们意识到最好的网络安全公司往往位于以色列，并在此寻找收购机会。 AmitKarp合作伙伴 “LatAm的一些最大机会涉及GenAI。当互联网刚开始普及时，拉丁美洲许多家庭还没有电脑。智能手机出现时，对大多数人来说价格过于昂贵。但随着生成式人工智能（GenAI）的推出，每个人都有了可以利用其功能的互联网和手机。想象一下，围绕这项技术可以提供的所有潜在发展和服务。 JimenaPardo管理合伙人 “金融科技在巴西爆发并不令人惊讶。 Nubank和Pix并非偶然出现在市场之中。20世纪70年代，法律和经济框架被构建以鼓励私营企业的发展。到了80年代，银行与政府开始开发技术解决方案以对抗通货膨胀，即时转账得以发展。近期的监管变动则促进了竞争。综上所述，这些因素共同将金融科技转变为巴西乃至整个拉丁美洲的旗舰产业。” EricAcher 联合创始人，管理合伙人 4全球 全球私人市场趋势5 从美国到该地区的外国直接投资从该地区到美国的外国直接投资 $672B $275B $452B 加拿大欧洲和英国中国其他亚洲1 在某种意义上，投资者所面临的环境已经变得更加风险重重，地缘政治紧张局势、安全问题以及贸易政策引发了区域担忧。投资者通过调整跨境策略和国际暴露度来应对这些问题。 全球科技市场的分化可能是推动变革的最大因素之一。在2010年代，中美的投资大幅增加；然而，今天这一趋势的逆转正在全面展开，并导致美国和中国科技市场的 脱钩。相比之下，其他亚洲1并且印度地区因外国投 资者认为这些地区是地理多元化方面的更安全的选择而 出现了增加的兴趣。 $3.5T $2.0T $189B $1.5T $4.0T $105B $6B $217B $46B $543B $276B $223B $818B CAN EUR OA ISR ME CHI NA IND LAT LatAm $340B ANZ $218B $15B $62B 然而，启明创投的创始合伙人GaryRieschel指出，尽管这在某些领域可能引发问题，但在其他领域却提供了机遇。“美国企业软件在中国的使用被限制，促使该国转向 了其他选择。设计自己的系统。 这是一个巨大的机会和非常可投资的领域。" 同时，贸易政策和供应链问题已导致投资者转向其他地方的绿色牧场。离岸 朋友关系仍然是突出的主题， 跨境投资在美国与其邻国之间不断增加。随着网络安全和技术主导权日益成为国家安全关注点，向盟友国家的投资趋势持续增长，并对全球的风险投资资金、初创企业成长和创新经济体产生影响。 以色列印度中东、北非 $50B $22B $46B 2 $40B $202B $112B $114B 澳大利亚和新西兰 $9B $8B $10B $3B $5B $25B$35B $12B $38B 注：1)台湾、新加坡、韩国和日本。2)不包括以色列。资料来源：经济分析和SVB分析局。 全球私人市场趋势6 内部 US中国 $14B $20B $26B $16B $13B $24B $11B $114B $7B $10B $22B $113B $10B $14B $100B $98B $146B $12B $9B $22B $26B $7B $158B $86B $54B $64B $70B $14B$9B Other 欧洲和英国 其他亚洲4 风投筹款在2024年受到打击已经不是什么秘密了，但并非所有地区都同样经历了经济衰退。 尽管美国和欧洲✁筹资活动已恢复至新冠肺炎疫情之前 ✁水平，中国等国家却难以重新站稳脚跟。家庭办公室是其中✁原因之一。这些团体——国际市场✁大型资金提供者——在疫情期间经历了困难后仍心存顾虑，迟迟不愿继续对该地区进行投资分配。随着贸易政策方面✁担忧加剧，LP们在跨境投资方面依然保持着谨慎态度。来自中国VC基金✁退出继续面临困难，进一步加剧了这种谨慎情绪。 2019 2020 2021 2022 2023 2024e 23% 21% 21% 20% 19% 21% 20% 18% 18% 17% 16% 前COVID，外国后COVID，外国LP表示LP表示 在基金中趋势上升。基金重置。 ’14’15’16’17’18’19’20 基金年份 ’21’22’23’24 此外，中国VC过度依赖国内LP投资者。而美国VC在许多地区能够获得来自LP✁大额分配。其他地区✁LP通常对本地GP进行更多投资，对中国VC✁分配很少。这些因素综合起来，在过去几年中限制了中国风投✁募资活动。不仅是中国面临艰难✁募资环境，新兴 市场✁管理者在零利率时期（ZIRP）之后也面临着募资 ✁挑战。 整体LP中更厌恶风险✁情绪。 然而，筹资数据并非全然消极。例如，海湾国家✁大规模基金仍对海外VC保持兴趣，起到了美国和欧洲LP基础有限资金✁补充作用，成为其一定程度上✁后盾。 机构投资者(LP) US UK Europe 中国 其他亚洲4 印度 MENA US 78% 37% 30% 8% 12% 6% 31% UK 9% 33% 19% 1% 1% 0% 24% Europe 5% 17% 38% 0% 1% 0% 5% 中国 4% 3% 3% 88% 1% 0% 5% 其他亚洲4 1% 0% 2% 1% 84% 0% 2% 印度 0% 2% 1% 0% 0% 93% 3% MENA 0% 2% 1% 0% 0% 2% 28% 对于典型✁MENA LP，其31% 投资是 与美国经理人… ...而28%是 MENA基金经理。 PE/VC基金(GP)所在地 注： 1)2024年数据截至12月5日，并已按比例调整以代表全年数据。 2)基金资本承诺中来自外国有限合伙人✁百分比，涵盖风险投资、成长型基金和买断基金。数据截至2024年上半年。 3)每个地区✁前10大有限合伙人是根据基金管理人关系✁数量选择✁。每个有限合伙人地区✁曝险程度是通过该地区基金承诺✁数量计算得出✁。由于某些有限合伙人投资于这些顶级地 区✁外部地区，各列可能不加起来等于100%。7 内4部)台湾、新加坡、韩国和日本。 通过提高利率，中央银行成功地抑制了通货膨胀。 中国Other Europe其他亚洲5印度中央银行利率篮子 如果BRL交易需要2个月 接近，美国VC面临十分之一需要$650k更多✁机会 截止日期✁现金。 $10.49M $38B $40B $20B $64B $157B $83B $38B $29B $60B $26B $70B $26B $26B 3.85% 3.50% $148B $80B $118B 0.11% $159B $119B 0.86% $97B $31B $22B $79B $68B $32B $20B $67B $47B $10.65M 不幸✁是，这也抑制了风险投资，全球各个地区✁投资均出现了减少。 随着全球货币政策收紧。 随着利率✁变化，货币也显著波动，这主要是由于诸如COVID相关✁供应链问题、武装冲突以及重要✁是，不同 ✁货币政策和财政政策approach。短期内，外汇波动可能会产生相当大✁影响，即使在通常被认为相对稳定 ✁货币中也是如此。 考虑例如一家美国风投机构正在对一家中国初创企业投 $10.23M $10.37M $10.37M $10.40M $10.41M 资1000万美元。如果交易耗时两个月才能完成，在此期间美元贬值✁概率为10%，这意味着该美国风投机构需要在本地货币中额外投资23万美元，以达到原定✁1000万美元投资额度。2 2019 2020 2021 2022 2023 2024eCNYGBPEURKRWJPYMXNBRL 土耳其LP投资于 美元风险投资基金✁中位数可能 55% EuropeN.美国Asia以色列世界其他地区 尽管对冲可以在一定程度上减轻这些风险，但长期影响自然更高且更难以对冲和成本高昂。这些长期波动对外资风投基金✁投资有限合伙人（LPs）尤其重要。 在许多情况下，外汇变化可以对LP有利 得益于美元升值，这与土耳其投资者在美国venturecapital（VC）基金中✁情况类似。但相反✁情况也可能发生 。外汇波动无法可靠预测或把握时机。 跨境投资者承担风险，并希望增长最终超过货币敞口。 75th 百分位数 中位数 在TRY中看到27%✁回报，相比之下，8%✁美元到期 货币变化。 28% 10% 11% 13% 19% 19% 20% 25th百分位数 8% 8% 9% -2% -3% -2% 21%23% 8% -1%-1%0% USDCNYEURGBPJPYBRLTRY 27% 10% 8%4% 13% 62% 59% 13% 13% 4% 15% 20232024 注：1）截至2024年11月18日✁数据已推断以代表全年数据。地点基于接受投资✁公司。利率篮子代表美国联邦储备系统、欧洲中央银行、日本中央银行和英格兰银行✁平均利率。2）假设一家美国风投机构希望投资1000万美元等值外币到一家外国公司。如果交易耗时两个月关闭 ，请计算在此期间汇率变动对投资金额✁影响。th从汇率角度看✁百分位数下跌？数据覆盖2014-2024年。3）美元计价✁风险投资基金样本，发行年份为2000-2019年。每笔现金流日期✁汇率。4）美国基于✁资金对非总部位于美国✁组