核心观点与关键数据
宏观与基本面分析
- 宏观方面：美联储加息预期增强，美元指数持续走强，对铜市形成压力。美国2025年政策可能加剧通胀，进一步支撑美元。
- 基本面：
- 库存：截至1月2日，全球铜显性库存为48.8万吨，环比上升0.8万吨。
- 精铜供应：12月中国电解铜产量环比增加9.04万吨，达108万吨；1-12月累计产量同比增长5.42%。冶炼厂检修结束及新产能爬产推动供应增加。
- 进出口：2024年1-11月中国精铜进口同比增长5.29%，达336.84万吨；出口同比增长64.19%，达44.07万吨。
- 废铜：政策落地初期市场反应滞后，废铜价格波动，进口偏紧，再生铜杆开工率下降。
- 消费：年底终端消费强劲，电网、家电、新能源汽车需求表现突出，但春节后消费转淡。
市场动态
- 铜精矿：TC下降至6.91美元/吨，需求强劲。
- 现货市场：现货升水走高，主要因进口增加和社会库存累库。
- 下游开工率：12月精铜表观消费量预计达150万吨，家电和新能源汽车需求旺盛，但春节临近消费趋淡。
- 行业新闻：智利铜产量同比增加9.8%，中国能源法正式施行，关税调整方案降低部分再生铜铝原料进口关税。
研究结论与交易策略
- 铜价趋势：铜价处于下行趋势，受美元走强和消费淡季影响。
- 交易策略：
- 单边：空单持有。
- 套利：观望。
- 期权：卖出看涨期权或买入看跌期权。
未来展望
- 新能源装机：2024年风电光伏新增装机3亿千瓦，2025年降至2亿千瓦，降幅33%。
- 新能源汽车：全球销量持续增长，中国市场份额达38.4%，海外市场增速放缓。
- 电网投资：国家电网投资超6000亿元，南方电网推进设备更新。
