第二章宏观面数据追踪
本周正值假期，海外重要宏观数据偏少，市场交投情绪整体清淡。美元和美债收益率维持强劲势头，贵金属在前半段时间承压运行、窄幅波动，后半段时间受到避险情绪的影响有所反弹。
- 贵金属市场：伦敦金重回2650关口之上，周涨幅1.3%；伦敦银站回29关口，周涨幅1%。受外盘驱动，沪金周五收于627.96元，周涨幅1.25%；沪银收于7637，周涨幅0.5%。
- 美元及美债：美元指数强势上行至109关口之上，周涨幅1%；10年美债收益率站稳4.5%关口，为5月以来高位。人民币兑美元汇率持续承压走弱，于周五突破7.3关口，交投于7.318附近。
- 海外市场情绪：市场对2025年降息预期保持谨慎，认为今年仅将在5月降息一次。12月标普制造业PMI和初请失业金数据显示美国制造业复苏迹象和劳动力市场韧性。但美国白宫对伊朗加速制造核弹的威慑等消息推动避险情绪反弹，支撑贵金属买需。
交易策略
- 单边：暂时观望。
- 套利：观望。
- 期权：卖出AG2502C7800。
第一章周度核心要点分析及策略推荐
降息预期持续回调
12月FOMC会议降息25bps，“鹰派”表态，上调了对2025年美国经济表现和通胀的预期，并将2025年降息次数预期砍半至2次。市场预期的降息幅度回调，当前押注2025年仅降息一次。2024年以来，市场对降息的押注经历了回归、提振和再次回调的过程，9月以来随着美国宏观持续展现韧性，降息预期持续下调。
第二章宏观面数据追踪
美国经济——消费
- 美国居民消费趋于平稳，服务业消费占比持续走高，个人超额储蓄恢复至正常水平。
- 11月零售销售月率录得0.7%，为9月以来新高。12月标普全球服务业PMI初值创38个月新高，制造业PMI终值回升至49.4，显示积极信号。11月非农就业人口和平均时薪数据强劲，失业率维持低位。
宏观面因素——美国通胀表现出粘性
- 11月未季调CPI同比增速反弹至2.7%，核心CPI同比增长3.3%。通胀粘性风险持续，能源和食品分项增速回升，核心服务通胀边际回落，住房成本降温。
第三章贵金属基本面数据追踪
黄金——供需情况
- 供应：2024年三季度全球黄金总供应量同比增长5%，金矿产量和回收金均增长。
- 需求：2024年三季度黄金需求总量同比增长5%，创历史三季度新高。世界黄金协会预计2024年黄金需求总量将略低于去年，但投资需求和央行购金需求仍将保持强劲。
- 央行购金：全球央行购金潮持续，2024年至今全球央行净购金694吨。中国央行连续18个月购金后暂停，但11月再度增持，央行购金仍有提升空间。
- 白银：2023年全球白银供需缺口达到5732吨，预计2024年供需缺口将扩大至6697吨。工业用银需求增长主要由光伏行业驱动，预计2024年国内光伏用银同比增长15-20%。
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