市场观望情绪浓厚，合金维持窄幅震荡

核心观点

• 硅锰：受市场情绪悲观影响，硅锰期货价格维持震荡偏弱运行，现货价格弱稳，交投氛围较弱。供应端稳中有增，库存高位压制价格；需求端小幅下滑，冬储补库情况待观察。
• 硅铁：硅铁期货价格小幅震荡，现货成交一般，价格暂稳。供应端小幅回落但充足，需求端随钢厂检修回落，市场期待冬储补库带动消费回升，但实际采购情况待观察。

关键数据

• 硅锰：主力合约收于6288元/吨，周跌幅1.23%；开工率44.89%，日均产量28210吨，环比增1.29%；五大材需求12.43万吨，环比减0.37%。
• 硅铁：主力合约收于6264元/吨，周度涨幅0.13%；主产区72硅铁自然块现金含税出厂5900-6050元/吨，75硅铁自然块6500-6650元/吨；开工率40.49%，日均产量17180吨，环比降0.14%；五大材需求20078.1吨，环比降1.8%。

研究结论

• 硅锰：基本面表现较弱，成本端支撑仍在，价格缺乏方向驱动，短期内跟随黑色板块震荡，后期关注钢厂冬储补库进度。
• 硅铁：供需均有所下滑，短期跟随黑色板块震荡，后期关注冬储补库情况。

策略

• 硅锰：震荡
• 硅铁：震荡
• 跨品种/跨期：无

风险提示

• 锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况
• 钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况