市场观望情绪浓厚，合金维持窄幅震荡

期货研究报告|铁合金周报2024-12-08 市场观望情绪浓厚，合金维持窄幅震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 硅锰方面，本周硅锰维持震荡偏弱运行，供应方面，硅锰供应稳中有增，叠加库存仍处于近年高位，一定程度上压制着价格上行。需求方面，本周硅锰需求小幅下滑，考虑到冬储补库，硅锰消费走向还有待观察。预计短期内价格将跟随黑色板块震荡运行，后续需关注钢厂冬储补库进度。硅铁方面，本周硅铁供应继续小幅回落，但整体依旧处于中高位水平，供应充足。需求方面，市场期待钢厂的冬储补库能带动硅铁的消费回升，钢厂低库存情况下确有补库意愿及需求，但在市场普遍处于谨慎观望的状况下，实际采购情况还有待观察。短期预计硅铁价格将跟随黑色板块维持震荡运行，后期关注冬储补库情况。 核心观点 ■市场分析 硅锰方面：受市场情绪悲观影响，本周硅锰期货价格维持震荡偏弱运行，截止本周五硅锰主力合约收于6288元/吨，周跌幅1.23%。现货方面，硅锰现货价格弱稳运行，市场交投氛围较弱，成交一般。 供需与逻辑：供应端，据Mysteel数据显示：本周全国187家独立硅锰企业样本显示开工率44.89%，较上周增2.36%；日均产量28210吨，增360吨。上周硅锰产量19.75万吨，环比上周增1.29%。硅锰供应稳中有增，叠加库存仍处于近年高位，一定程度上压制着价格上行。需求端，周度五大材硅锰需求为12.43万吨，环比上周减0.37%。本周硅锰需求小幅下滑，考虑到冬储补库，硅锰消费走向还有待观察。整体而言，硅锰基本面表现较弱，成本端对硅锰价格的支撑仍在，当下硅锰价格缺乏方向驱动，预计短期内价格将跟随黑色板块震荡运行，后续需关注钢厂冬储补库进度。 硅铁方面：本周硅铁期货价格维持小幅震荡运行，截止周五硅铁主力合约收于6264元/吨，周度涨幅0.13%。现货方面，硅铁现货成交一般，下游按需采购，价格暂稳运行。截止本周五，主产区72硅铁自然块现金含税�厂5900-6050元/吨,75硅铁自然块6500- 6650元/吨。 供需与逻辑：供应端，据Mysteel数据显示：最新硅铁产区136家生产企业开工率40.49%，较上期降0.14%，日均产量17180吨，较上期降80吨。硅铁供应继续小幅回落，但整体 依旧处于中高位水平，供应充足。需求端，周度五大材硅铁需求为20078.1吨，环比上周降1.8%。随着钢厂高炉检修，铁水产量回落，硅锰消费转弱，市场在期待钢厂的冬储 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 补库能带动硅铁的消费回升，钢厂低库存情况下确有补库意愿及需求，但在市场普遍处于谨慎观望的状况下，实际采购情况还有待观察。整体而言，硅铁供需均有所下滑，短期预计硅铁价格将跟随黑色板块维持震荡运行，后期关注冬储补库情况。 策略 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 ■风险 锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/5 图1:硅锰开工率丨单位：%图2:硅锰产量（周度）丨单位：万吨 20202021202220232024 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1591317212529333741454953 20202021202220232024 26 24 22 20 18 16 14 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全国硅锰63家样本企业库存丨单位：吨图4:内蒙古硅锰63家样本企业库存丨单位：吨 300,000 20202021202220232024 120,000 100,000 20202021202220232024 200,000 80,000 60,000 100,000 0 1591317212529333741454953 40,000 20,000 0 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:硅铁开工率丨单位：%图6:硅铁产量丨单位：万吨 6520202021202220232024 60 55 50 45 40 35 30 25 1591317212529333741454953 1320202021202220232024 12 11 10 9 8 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/5 图7:硅铁60家样本企业库存（周度）丨单位：吨图8:硅铁60家样本企业库存：宁夏丨单位：吨 90,000 70,000 50,000 30,000 20202021202220232024 1591317212529333741454953 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:锰矿港口库存（周度）丨单位：万吨 20202021202220232024 700 650 600 550 500 450 400 350 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图10:内蒙古硅锰主力合约基差丨单位：元/吨图11:宁夏硅铁主力合约基差：丨单位：元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/5 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com