橡胶周报：偏空氛围压制 橡胶弱势下行

核心观点

• 近期橡胶市场受宏观预期转弱（美国新总统特朗普可能推行逆全球化政策）和下游轮胎企业开工率季节性回落影响，需求疲软，库存累积，价格弱势下行。
• 现货价格振荡回升，基差由负转正；期货方面，沪胶2505合约跌4.56%至16840元/吨，标胶2503合约跌4.36%至14155元/吨，合成胶2503合约涨2.26%至13330元/吨。

供需分析

• 供应：2024年全球天胶产量料维持紧平衡，东南亚产胶国（泰国、印尼、马来西亚等）2024年11月产量环比略减，但整体呈减产趋势，预计2025年全球天胶产量减产5%左右。
• 需求：2024年11月中国橡胶进口量同环比增加，轮胎产销大幅增长（11月产量同比增长8.5%，累计突破10亿条），但开工率受季节性因素影响趋降。12月重卡销量环比增长15%，同比增52%，显示物流需求好转。

库存动态

• 上期所仓单周环比大幅增加，青岛保税区库存连续四周回升。国内青岛保税区库存合计达33.73万吨，环比增0.60万吨。

研究结论

• 短期胶市受弱需因素主导，港口社库累库压力加大，预计后市国内橡胶期货维持震荡偏弱走势。