橡胶甲醇原油日报：偏空因素压制 能化弱势下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号橡胶甲醇原油|日报 许可【2011】1778号11615 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 投资咨询业务资格：证监 专业研究·创造价值 2023年11月21日橡胶甲醇原油 偏空因素压制能化弱势下行 核心观点 宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 橡胶：本周二国内沪胶期货2401合约呈现放量减仓，弱势下行 的走势，盘中期价重心小幅下移至14030元/吨一线运行。收盘时期价小幅下跌1.67%至14090元/吨。1-5月差贴水幅度略微缩小至175元/吨。随着前期需求利多数据逐渐被市场消化以后，胶市供应压力增强，偏空力量逐渐回升，预计后市沪胶期货2401合约料维持震荡偏弱走势。 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 甲醇：本周二国内甲醇期货2401合约呈现缩量增仓，大幅下跌 的走势，期价最高上涨2461元/吨一线，最低下探至2387元/吨，收盘时大幅下跌3.40%至2388元/吨。1-5月差贴水幅度扩大至39元/吨。随着冬季来临，气制甲醇原料转产叠加雨雪天气增多导致运输难度增加，供应端压力或减轻，此前甲醇1-5反套逻辑走到尽头，未来 可关注1-5正套机会。 原油：本周二国内原油期货2401合约呈现缩量减仓，小幅反弹 的走势，期价最低下探至586.3元/桶，最高上涨至596.4元/桶，收 盘时期价小幅上涨1.57%至587.5元/桶。盘中期价重心小幅上移至585元/桶一线上方运行。随着短期内原油期货价格大幅下跌，利空因素得到充分释放。随着OPEC+产油国可能存在干预措施，前期空头头寸获利了结，短期油价暂时反弹企稳，不过中期下跌趋势并未改变。预计后市国内原油期货2401合约料维持震荡偏弱的走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值1/7请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分1/24 1.产业动态 橡胶 截至11月10日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为49.80万吨， 较上期减少了1.14万吨，降幅2.24%。天然橡胶青岛保税区区内库存为15.97 万吨，较上期减少0.04万吨，降幅0.25%。二者库存合计达65.77万吨，周环 比小幅减少1.18万吨，为连续第13周下降，累计跌幅达22.38万吨。 截止2023年11月17日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.2%， 较上周大幅下滑4.10个百分点，同比小幅下降3.40个百分点。国内轮胎企业 半钢胎开工负荷为72.90%，较上周小幅回升1个百分点，同比大幅上涨5个百分点。 2023年9月，中国汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长 10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%，产销量均创历史同期新高，延续了增长态势。前三季度，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长 7.3%和8.2%。9月，中国汽车出口44.4万辆，连续2个月超过40万辆，环比增长9%，同比增长47.7%。前三季度，中国汽车出口338.8万辆，同比增长60%。 2023年9月份，我国重卡市场销售约8万辆，环比8月上升12%，比上年 同期的5.18万辆增长55%，净增加接近3万辆。这是今年市场继2月份以来的 第八个月同比增长，今年1-9月，重卡市场累计销售70.1万辆，同比上涨34%， 同比累计增速扩大了2个多百分点。截止到前三季度，中国重卡市场今年累计销量已经超过去年全年销量（67万辆）。 甲醇 截至2023年11月17日当周，国内甲醇平均开工率维持在75.21%，周环 比增加0.72%。受此影响，我国甲醇周度产量均值减少0.41万吨至172.47万 吨，较年内峰值明显回落6.85万吨。 截止2023年11月17日当周，国内甲醛开工率维持在27.53%，周环比持平。同时二甲醚方面，开工率维持在17.08%，周环比略微减少0.18%。醋酸开工率维持在89%，周环比小幅上涨3.66%。MTBE开工率维持在58.55%，周环比小幅增加2.78%。截止2023年11月17日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.07%，较上周下降0.07个百分点。其中外采甲醇的MTO装置产能约675万吨，平均负荷84.51%，较上周下降0.19个百分点。本周受江苏某MTO装置降负的影响，导致国内CTO/MTO装置开工负荷下行。截止2023年11月17日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为222元/吨，周环比小幅减少27元/吨。 截止2023年11月17日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持 在76.58万吨，周环比大幅增加0.56万吨，月环比小幅增加6.68万吨，较去 年同期大幅增加38.37万吨。其中华东港口甲醇库存达57.56万吨，周环比小 幅增加1.96万吨，华南港口甲醇库存达19.02万吨，周环比小幅减少1.40万 吨。截至2023年11月16日当周，我国内陆甲醇库存合计达44.94万吨，周 环比大幅增加2.12万吨，同比大幅减少8.58万吨。 原油 截至2023年11月10日，美国石油活跃钻井平台数量周环比小幅减少2 座，至494座。美国原油日均产量1320万桶，月环比增加30万桶/日，同比 增加110万桶/日。 截止2023年11月10日当周，美国商业原油库存量达4.39亿桶，周环比 增加359.2万桶。美国炼油厂开工率86.1%，比前一周小幅回升0.7个百分点。 备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2501万桶，周环比增长192.5 万桶。过去的一周，美国战略原油库存连续第五周稳定在3.513亿桶，接近1983年以来的最低水平。 截至2023年11月14日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在215734 张，周环比大幅减少20236张，较10月均值308189张大幅减少92455张，降幅达30%。与此同时，截至11月14日，Brent原油期货净多持仓量维持在171929，周环比大幅下降3399张，较10月均值192757张大幅减少20828张，降幅达 10.81%。总体来看，WTI原油期货市场净多头寸月环比大幅减少，而Brent原油期货市场的净多头寸月环比大幅下降。 2.现货价格表 表1期现货价格表 品种 现货价格 较前一日涨跌 期货主力合约 较前一日涨跌 基差 变化 沪胶 13400元/ 吨 +100元/吨 14090元/吨 -280元/吨 -690元/吨 +380元/吨 甲醇 2467元/吨 -13元/吨 2388元/吨 -59元/吨 79元/吨 +46元/吨 原油 593.5元/桶 -1.7元/桶 587.5元/桶 +0.8元/桶 +6.0元/桶 -2.5元/桶 数据来源：宝城期货研究所 3.相关图表 橡胶 图1橡胶基差图2橡胶1-5月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图3上期所橡胶期货库存图4青岛保税区橡胶库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图5全钢胎开工率走势图6半钢胎开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 甲醇 图7甲醇基差图8甲醇1-5月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图9甲醇国内港口库存图10甲醇内陆社会库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图11甲醇制烯烃开工率变化图12煤制甲醇成本核算 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 原油 图13原油基差图14上期所原油期货库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图15美国原油商业库存图16美国炼厂开工率 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图17WTI原油净头寸持仓变化图18布伦特原油净头寸持仓变化 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。