2024年我国高质量共建“一带一路”成果斐然。2024年M1-10我国企业在共建“一带一路”国家新签承包工程合同额1.06万亿元人民币，同比增长17.1%，占对外承包总额的83.7%；完成营业额0.72万亿元人民币，同比增长2.1%。沿线国家多个项目顺利完工、启用，包括沙特红海公用事业综合体、印尼巴塘水电站引水隧洞、秘鲁钱凯港等“大基建”项目，以及伊拉克穆萨纳省示范学校、莫桑比克北部市政供水、援老挝琅勃拉邦医院升级改造等“小而美”民生工程，助力共建国家互利共赢。
复盘过往建筑“一带一路”板块行情，其涨跌幅与“一带一路”政策出台及相关会议召开有一定关联，近年来行情有三轮：1）2017年1月-2017年4月：第一届“一带一路”高峰论坛宣布召开，板块最高涨幅21%，相对沪深300超额收益约15%。2）2018年11月-2019年4月：第二届“一带一路”高峰论坛宣布召开，国际工程板块领涨，区间最高涨幅60%，相对沪深300超额收益约23%。3）2022年11月-2023年10月：第三届“一带一路”高峰论坛宣布召开，叠加“中特估”行情，区间板块最高涨幅约52%，相对沪深300超额收益约42%。
“一带一路”沿线国家经济增速较快，产业升级带动可持续需求。2023年“一带一路”沿线国家中，中西亚、非洲、东南亚等地区国家实现较高GDP增速，且受益于大宗商品及矿产资源价格上涨，产业升级带动可持续的建造改造需求。经济全球化仍为大势所趋，在“逆全球化”浪潮下为保持自身竞争力，发展中国家对经济发展具有较强的诉求，因此产业升级建设有望持续加强。当前以中吉乌铁路为例的重大项目逐步招标、开工，一经建成将改变自东亚到中东和南欧的交通格局，从而催化沿线地区更多贸易和投资，“一带一路”沿线国家仍存在较多机会。
2025年或举办第四届“一带一路”高峰论坛，有望催化国际工程板块行情。若保持两年举办一次的频率，2025年或会举办第四届，其相关消息的发布有望为“一带一路”板块带来催化，建议重点关注海外业务占比较高的企业，如中钢国际、中工国际、中材国际、北方国际、上海港湾等；在“一带一路”行情催化的基础上，随着本轮化债政策落地促进资金回收，地方财政或边际好转带动央国企需求、经营质量等方面改善，叠加市值管理和海外工程持续推进，建议关注中国建筑、中国化学、中国铁建等为代表的八大央企。
风险提示：宏观环境大幅变动，政策推进不及预期，地缘政治风险。
