液化石油气月报：伊朗出口大幅下滑，美国寒潮天气来临

核心观点

• 近期油价偏强，LPG基本面存在边际改善信号，可关注PG主力合约低位反弹机会，但不宜做太高预期，注意控制仓位。
• 海外市场：伊朗出口下滑，北半球寒潮提振市场，但美国发货量高位，远东待售资源充裕，供应紧缺迹象不明显。
• 国内市场：基本面缺乏亮点，但冬季来临、PDH利润回升，燃烧与化工端消费边际改善。
• 盘面：利好信号不够强，但油价上涨、基差高位，短期可关注逢低多机会，不宜追涨。

原油市场分析

• 12月原油价格区间震荡，市场波动减少。
• 伊朗因制裁出口受阻，石油供应链受影响。
• 北美寒潮提振取暖需求，或导致产量下滑，支撑油价。
• 全球原油实货市场无显著短缺，中期面临下行压力。

LPG市场分析

• 外盘：沙特CP价格下调，中东出口量增长有限，主要受伊朗供应减量影响。
• 美国：寒潮刺激燃烧需求，丙烷库存去化力度超出季节性，出口仍高位。
• 国内：装置负荷与产量波动有限，进口量回升，终端需求边际好转。
• 化工需求：PDH装置开工率回升，利润改善，终端需求有望进一步增加。

LPG市场总结

• 海外市场：伊朗出口下滑，寒潮提振，但供应充足，FEI掉期价格反弹。
• 国内市场：基本面缺乏亮点，但冬季来临、PDH利润回升，消费边际改善。
• 盘面：利好信号不够强，但油价上涨、基差高位，短期可关注逢低多机会，不宜追涨。

投资策略

• 单边中性，关注逢低多PG主力合约的机会，注意控制仓位。

风险提示

• 原油价格大幅下跌；化工端需求不及预期；燃烧端需求不及预期；炼厂外放商品量超预期；中东与北美出口超预期。