农林牧渔行业研究：肥猪价格走强，关注种植链政策驱动

投资建议

行情回顾： 本周农林牧渔（申万）指数下跌6.74%，主要指数普遍下跌，个股方面，平潭发展、华资实业等涨幅居前，西部牧业、东方海洋等跌幅居前。

生猪养殖：

• 全国商品猪价格周环比上涨2.39%，仔猪价格上涨48元/头，生猪出栏均重下降1.66公斤/头。
• 生猪养殖利润方面，外购仔猪和自繁自养利润均有所提升。
• 市场对冬至后猪价预期偏悲观，导致出栏均重下滑，大肥猪存栏数量较少。
• 进入消费旺季，标肥价差走阔，散养户压栏增重情绪增加，猪价短期反弹。
• 短期出栏压力释放，旺季猪价调整空间有限，行业利空已充分释放，估值重回底部。
• 中长期来看，行业仍有优秀的中枢利润，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。
• 重点关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧。

种植产业链：

• 玉米价格持续回落，导致玉米种子销售承压，但头部企业优秀品种表现较好。
• 龙头企业积极尝试海外业务，优质种子出海销售量有望持续增长。
• 全球极端天气和地缘政治导致粮食价格波动，粮食安全成为重要议题。
• 转基因种子商业化落地持续推进，有望带动龙头种子企业量利齐升。
• 建议关注：隆平高科、大北农、登海种业。

禽类养殖：

• 白羽鸡价格周环比下降0.66%，白条鸡价格下降0.70%，父母代种鸡及毛鸡养殖利润有所变化。
• 美国禽流感对短期引种造成影响，国内种鸡供给逐步增加，但海外种鸡效率端存在优势。
• 山东、河南等地区白羽鸡感染鸭疫，产能去化速度有望加快。
• 下游需求偏弱导致黄羽鸡价格调整，预计随着消费端好转，黄鸡价格有望回暖。
• 宏观政策调整后，居民需求端有望逐步回暖，带动禽类产品消费提升，量价齐升逻辑有望增强。
• 建议关注：圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰股份、立华股份、湘佳股份。

风险提示： 转基因玉米推广进程延后、动物疫病爆发、产品价格波动。