基础化工行业周报：制冷剂长协价格上涨，氧化铝提振烧碱需求

基础化工行业周报

1. 市场表现

• 本周表现：基础化工板块表现跑输大盘，申万基础化工行业指数周涨跌幅为-6.3%，跑输上证综指0.7个百分点，跑赢创业板指数2.3个百分点。
• 年初至今表现：申万基础化工行业指数涨跌幅为-4.0%，跑赢上证综指0.2个百分点，跑赢创业板指数1.9个百分点。

2. 本周重点事件

• 制冷剂长协价格上涨：R32价格为39800元/吨，环比增长6.1%；R410a价格为40800元/吨，环比增长11.8%。
• 氧化铝提振烧碱需求：山东地区液碱市场价格上行，东营、淄博、潍坊、滨州等地产品价格较前日上涨10-20元/吨。

3. 核心观点

• 空调长协订单落地：2025年1-3月家用空调排产分别为1714万台、1440万台、2498万台，同比增长率分别为-1.5%、+22.6%、+14.5%。内销和外销均有增长，预计上半年仍有增长空间。
• 供给端约束预期强化：制冷剂、涤纶长丝、维生素E等产品供应紧张，有望支撑价格上涨。
• 需求端预期改善：氧化铝投产将提振烧碱需求，预计未来烧碱供需错配，价格有望上涨。

4. 投资建议

• 核心资产：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学等。
• 供给短缺：关注巨化股份、三美股份、东岳集团等。
• 需求确定性：关注易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技等民爆企业。
• 高分红资源股：关注云天化、芭田股份、川恒股份等。

5. 风险提示

• 宏观经济下行：经济放缓可能影响化工品需求。
• 原料价格波动：原材料价格大幅波动会影响成本。
• 下游需求不及预期：市场需求低于预期。
• 产能大幅扩张：新增产能可能导致市场竞争加剧。
• 安全生产与环保：安全生产和环保政策可能限制生产。
• 企业经营风险：企业经营状况可能影响股价。