12月铝价综述
12月铝价受消费淡季和成本坍塌预期影响单边走弱，沪铝加权合约跌幅接近4%。海外氧化铝价格下跌引发市场恐慌，但国内现货市场供应偏紧，价格整体跌幅小于海外。
电解铝市场回顾
消费淡季叠加成本坍塌预期主导行情，西北运输恢复后消费地到货量增加，现货升贴水走弱。氧化铝现货价格坚挺但盘面下滑，电解铝提前交易成本坍塌逻辑。
氧化铝市场回顾
海外氧化铝价格下跌引发市场恐慌，但国内现货市场供应偏紧，价格整体跌幅小于海外。多空对峙期，近月合约偏强震荡交易收基差逻辑，远月合约表现较弱。
1月铝价展望
供应变化不大，消费淡季累库，铝价短期缺乏上涨驱动力。远月氧化铝价格跌至成本线附近，成本支撑力度逐渐显现，若后期累库等因素引发铝价回落后，1月份将是布局多单的好时机。
氧化铝展望
山东魏桥新增产能1月份可如期释放，山东创新和广西化昇产能释放时间较晚。国内供应紧平衡，库存低位，若氧化铝厂挺价惜售，现货价格下跌速度会相对缓慢。2502合约大幅贴水现货，若现货价格跌幅较少，仍存在收基差逻辑。预计2502合约震荡为主，价格波动区间4600-4900元/吨。
铝土矿
国产铝土矿供应没有预期，对进口矿扰动关注增加。国产矿产量环比小幅恢复，但规模性修复概率低。几内亚进口量预计未来几个月维持增长趋势，澳洲发运受影响，进口量3个月内将回落。几内亚政局不稳定，对铝土矿进口量影响需持续关注。
氧化铝
氧化铝增量体现在2025年。国内现货价格触顶回落，但库存低位，电解铝厂存在刚性采购需求，新增产能12月份未造成产量贡献。进口铝土矿价格上涨，企业利润减少。12月电解铝厂积极招标，长单供应流畅度好转，现货市场不愿降价出货，仓单库存快速下滑。进口盈亏收窄，但进口窗口尚未打开。
电解铝
国内电解铝供应整体保持稳定。12月检修减产抵消新增产能影响，预计日均产量维持在12万吨左右。成本方面，行业加权完全成本21400元/吨附近，超过80%企业面临亏损。进出口方面，11月原铝净进口13.2万吨，1-11月累计净进口186.7万吨，同比增长51.6%。库存方面，12月份电解铝社会库存减少6.3万吨降至49万吨，LME库存下滑5.2万吨至64.3万吨。1月底春节放假，下游将逐步进入停产放假，预计社会库存拐点在1月初到来。
下游消费
地产方面，开工率环比修复，但前端数据表现较差，资金来源修复。电力方面，铝线缆开工率整体处于历史高位，电源和电网投资增速提升。光伏方面，11月组件产量环比增长，累计产量同比增长。汽车方面，11月产量同比增长，新能源车渗透率增加。铝材出口11月同比增长，主要得益于出口退税政策。
策略
铝：单边谨慎偏多，逢低买入套保。
氧化铝：单边谨慎偏空，不宜追空，盘面反弹可尝试短线空单。
风险
几内亚政局不稳定干扰、旺季需求不及预期、海外流动性收紧。
