12月铝价综述
12月铝价受消费淡季和成本坍塌预期影响单边走弱,沪铝加权合约跌幅接近4%。海外氧化铝价格下跌引发市场恐慌,但国内现货市场供应偏紧,价格整体跌幅小于海外。
电解铝市场回顾
消费淡季叠加成本坍塌预期主导行情,西北运输恢复后消费地到货量增加,现货升贴水走弱。氧化铝现货价格坚挺但盘面下滑,电解铝提前交易成本坍塌逻辑。
氧化铝市场回顾
海外氧化铝价格下跌引发市场恐慌,但国内现货市场供应偏紧,价格整体跌幅小于海外。多空对峙期,近月合约偏强震荡交易收基差逻辑,远月合约表现较弱。
1月铝价展望
供应变化不大,消费淡季累库,铝价短期缺乏上涨驱动力。远月氧化铝价格跌至成本线附近,成本支撑力度逐渐显现,若后期累库等因素引发铝价回落后,1月份将是布局多单的好时机。
氧化铝展望
山东魏桥新增产能1月份可如期释放,山东创新和广西化昇产能释放时间较晚。国内供应紧平衡,库存低位,若氧化铝厂挺价惜售,现货价格下跌速度会相对缓慢。2502合约大幅贴水现货,若现货价格跌幅较少,仍存在收基差逻辑。预计2502合约震荡为主,价格波动区间4600-4900元/吨。
铝土矿
国产铝土矿供应没有预期,对进口矿扰动关注增加。国产矿产量环比小幅恢复,但规模性修复概率低。几内亚进口量预计未来几个月维持增长趋势,澳洲发运受影响,进口量3个月内将回落。几内亚政局不稳定,对铝土矿进口量影响需持续关注。
氧化铝
氧化铝增量体现在2025年。国内现货价格触顶回落,但库存低位,电解铝厂存在刚性采购需求,新增产能12月份未造成产量贡献。进口铝土矿价格上涨,企业利润减少。12月电解铝厂积极招标,长单供应流畅度好转,现货市场不愿降价出货,仓单库存快速下滑。进口盈亏收窄,但进口窗口尚未打开。
电解铝
国内电解铝供应整体保持稳定。12月检修减产抵消新增产能影响,预计日均产量维持在12万吨左右。成本方面,行业加权完全成本21400元/吨附近,超过80%企业面临亏损。进出口方面,11月原铝净进口13.2万吨,1-11月累计净进口186.7万吨,同比增长51.6%。库存方面,12月份电解铝社会库存减少6.3万吨降至49万吨,LME库存下滑5.2万吨至64.3万吨。1月底春节放假,下游将逐步进入停产放假,预计社会库存拐点在1月初到来。
下游消费
地产方面,开工率环比修复,但前端数据表现较差,资金来源修复。电力方面,铝线缆开工率整体处于历史高位,电源和电网投资增速提升。光伏方面,11月组件产量环比增长,累计产量同比增长。汽车方面,11月产量同比增长,新能源车渗透率增加。铝材出口11月同比增长,主要得益于出口退税政策。
策略
铝:单边谨慎偏多,逢低买入套保。
氧化铝:单边谨慎偏空,不宜追空,盘面反弹可尝试短线空单。
风险
几内亚政局不稳定干扰、旺季需求不及预期、海外流动性收紧。