工业硅/多晶硅周度报告：工业硅减产初现，多晶硅报价坚挺

工业硅

• 价格与产量：本周工业硅期货价格下跌，现货价格接近边际产能承受极限。周产量7.11万吨，环比下降0.35万吨，主要受石河子地区重污染天气影响，当地开工率降至50%。社会库存微增，工厂库存下降。
• 供需分析：下游铝合金刚需采买，有机硅部分年终备货。若亏损持续，北方硅厂可能减产，但行业去库关键在于新疆大厂复产情况。若2月新疆大厂复产，小厂减产不足以平衡供需。
• 投资建议：下游低价囤货，期现商出货良好。供给端减产明显，但需求受多晶硅减产影响下降，供需未再平衡。建议关注新疆大厂复产，低估值左侧建仓需注意仓位。

多晶硅

• 价格与库存：期货价格震荡上行，博弈1月价格上涨至45元/公斤。1月排产约9万吨，进入供需平衡状态。工厂库存大幅去化，但库存转移至下游，尚未消化。
• 需求与价格：硅片和电池片价格上涨，但45元/公斤的多晶硅上涨幅度不足。高库存和弱需求下，短期价格不支持上涨，但下跌亦无理由。中期期待春节后需求复苏和价格回暖。
• 投资建议：单边逢低做多，待市场成熟关注逢高沽空。套利方面，不建议参与PS2511-PS2512反套，建议关注PS2506-PS2507正套。

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风险提示

• 供给变化超预期。