工业硅/多晶硅周度报告：多晶硅减产落地，工业硅高位回落

工业硅：看跌/多晶硅：震荡

核心观点与关键数据

工业硅：

• 本周工业硅期货价格高位回落，主要受多晶硅减产影响。
• 供给端：11月西南地区开始减产，本周四川、云南、重庆减少47台炉子，产量环比减少640吨，减产力度符合预期。
• 下游需求：多晶硅超预期减产，有机硅和铝合金对工业硅维持刚需采购。
• 库存情况：SMM工业硅社会库存环比增加0.4万吨，样本工厂库存环比增加0.23万吨，仓单库存环比减少0.85万吨至27.2万吨。
• 价格预测：工业硅价格上涨幅度有限，进入枯水期后仍面临累库压力，尤其是与头部多晶硅厂合作较多的龙头大厂。

多晶硅：

• 本周多晶硅价格暂且维稳，市场成交冷清。
• 减产落地：硅料企业开展“防内卷”会议，多家企业计划减产，预计11月硅料排产下降至11.5-12万吨。
• 需求端：下游硅片价格和对硅料的需求下降，预计硅料价格以震荡为主。

有机硅：

• 本周有机硅价格明显下跌，检修产能复产和新产能产出导致供给压力累增。
• 预计有机硅价格仍将继续下行。

硅片：

• 本周硅片价格继续下跌，N型硅片龙头企业182尺寸挺价但未见批量成交。
• 11月硅片企业将有减产动作，初步排产在45GW左右，对应下游电池片排产，硅片单月进入去库状态。
• 预计硅片价格底部震荡，继续下跌空间有限。

电池片：

• 本周电池片价格持稳，11月初步排产在50GW左右，N型电池片进入去库阶段。
• 上游硅片价格触底，下游组件价格企图回升，预计继续下跌空间有限，短期或以震荡为主。

组件：

• 本周组件价格继续僵持，部分厂家报价上调，但大批量成交尚未落地。
• 11月后光伏进入需求淡季，预计组件单月排产在50GW左右，行业整体库存水平仍在1-1.5个月。
• 组件价格仍不乐观，最后能否实现止跌回升取决于协会的调控力度和厂商之间的自律行为。

投资建议

• 工业硅单边仍以震荡趋势看待，关注价格区间上沿的逢高沽空机会，左侧建仓注意仓位控制。
• 关注交易所库容方面的动作，尤其是部分资金交易库容限制和Si2412合约仓单注册进度不及预期。

风险提示

• 供给变化超预期。