2025年鸡蛋年报：鸡蛋供应压力仍在，需求成本变化反复，蛋价表现难超预期

和合期货：2025年鸡蛋年报 ——鸡蛋供应压力仍在，需求成本变化反复，蛋价表现难超预期 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 展望2025年行情，供应方面，虽然四季度养殖利润随着蛋价下跌，而有所 回落，但是从2024年下半年养殖利润绝对数值上来看，仍较为可观，对补栏意愿仍有提振作用，补栏数量持续增加。根据养殖生长周期推断，2025年上半年新开产蛋鸡将呈现逐步增加的趋势，并且处在相对高水平。另外一季度依旧是年内补栏旺季，促使明年四季度的新开产蛋鸡数量依然不低，供给端对于蛋价的利空的影响依然强势。养殖成本方面，对于明年受到玉米增产以及谷物进口偏高的预期影响，预计玉米上行空间有限。另外，美豆产量上调预期实现，全球大豆库存继续增加，都将弱化豆粕价格。但是由于特朗普政府关于关税贸易不确定性，增加豆类价格的波动，叠加今年玉米和豆粕价格处于长期下跌走势，可能会有一定的反弹，或将使未来饲料成本出现一定的反复。需求方面，根据鸡蛋季节性需求规律，一般春节过后，鸡蛋需求将进入淡季，同时结合今年高补栏情况，在供应宽松需求偏弱的压力下，现货蛋价或易跌难涨。一般三季度为季节性需求增加，若能实现需求走强，将对蛋价形成利多。继续关注明年替代消费需求以及周边商品价格。 综合以上来看，首先2025年一季度在产蛋鸡存栏量仍处于上升阶段，产能进一步增加，供应压力明显。同时鸡蛋价格将继续延续季节性规律，需求难以有亮眼表现，叠加饲料成本支撑仍然偏弱，在整体高供给弱需求低成本的情况下，一季度蛋价整体偏空的概率很大，预计全年蛋价难有超预期表现。 目录 一、鸡蛋2024年行情回顾..- 4 - 1.1期货行情走势.......................................- 4 - 1.2现货行情走势.......................................- 6 - 1.3鸡蛋期货成交情况...................................- 7 - 二、鸡蛋市场供应情况..- 8 - 2.1在产蛋鸡存栏量情况.................................- 8 - 2.2蛋鸡苗价格以及补栏情况............................- 10 - 2.3淘鸡出栏量以及淘鸡价格情况........................- 11 - 三、养殖成本及利润情况..- 13 - 3.1养殖成本情况......................................- 13 - 3.2养殖利润情况......................................- 15 - 四、鸡蛋市场消费需求情况..- 17 - 五、中国鲜鸡蛋出口情况..- 19 - 六、后市展望..- 20 - 七、风险点..- 21 - 风险揭示：..- 22 - 免责声明：..- 22 - 一、鸡蛋2024年行情回顾 1.1期货行情走势 截止12月31日，鸡蛋期货主力连续全年最高价4149元/500千克，最低价3122元/500千克；jd2502主力合约收盘价3380元/500千克，同比去年下跌7.17%，持仓量82844手。 1.1.1一季度供应压力增加，蛋价震荡下行 一季度鸡蛋期货价格以震荡下跌为主，其中在春节期间小幅回升，但是由于整体供应压力较大，在4月中旬再创新低。1月元旦节后终端需求低迷，市场交投偏淡，下游经销商多以积极清库为主，蛋价弱势下跌。2月春节过后，多数市场顺势清库，部分市场由于价格偏低，养殖单位存挺价惜售现象，叠加人员陆续返工，学校食堂等备货需求增加，带动价格小幅回升。3月随着蛋价连续上涨，终端对高价接受度有限，下游经销商避险情绪再次显现，拿货意愿减弱，蛋价弱势下行。 1.1.2二季度多头增仓，但后期跟随现货走弱 4月鸡蛋期货主力由5月合约转移至9月合约，月末受到“五一”节前备货提振，期货价格跟随现货小幅上涨，2409合约期货表现略强于其他月份合约，多头优势明显，盘面增仓拉涨，一直持续至5月中旬。但是5月末广东市场爆仓，南北货源失衡，价格出现高位回落。鸡蛋期货主力合约走势与现货走势基本一致，多空博弈，盘面呈现震荡走跌趋势。 进入6月价格维持窄幅震荡，随着终端需求逐渐减弱，鸡蛋价格进入季节性下跌区间，盘面上方压力较大，市场交易情绪偏悲观，鸡蛋期货价格跟随现货大幅下挫，维持偏弱震荡。 1.1.3三季度季节性需求增强，价格高位震荡 7月鸡蛋期货走势以震荡下跌为主。在产蛋鸡存栏量延续增势，但由于天气炎热，蛋鸡产蛋率有所下降，加上旅游旺季，一定程度上支撑蛋价，使得蛋价下跌幅度不大。8月期货走势与现货有所分期，上旬空头优势明显，盘面震荡走低，中旬多头力量增加，重心小幅上移，尾期再度回落。9月迎来传统旺季，在现货不断走高的带动下，期货主力合约小幅跟涨，但是由于期货主力换月为01合约， 涨幅并不明显，随着现货价格的回落，期货主力合约出现明显下跌求由强转弱，同时天气转凉，产蛋率回升，供应逐步增加，鸡蛋价格高位震荡整理。 1.1.4强现实弱预期，期现基差修复 10月份为传统淡季，历年国庆后，期货价格会震荡偏弱。在鸡蛋现货价格的提振下，近月合约走势略微偏强，但是在供应宽松的大背景下，鸡蛋远月合约仍然偏弱。11月上旬，鸡蛋主力2501合约反弹，在8日盘面突破前高，创8月以来的新高。然而，供给持续增加预期不变，价格继续上行动能有限。期货价格受到现货价格影响，亦呈现反弹后回调的表现。12月9日期价大涨，一方面由于前期现货价格走高，基差较大；另一方，市场流通速度有所好转，消费需求预期增强，对于期货价格形成一定支撑。 图1：鸡蛋2502合约K线图 数据来源：文华财经和合期货图2：鸡蛋主连合约K线图 数据来源：文华财经和合期货 1.2现货行情走势 截止12月31日，鸡蛋主产区均价4.46元/斤，较去年底上涨0.18元/斤，涨幅4.2%；主销区均价4.56元/斤，较去年底上涨0.27元/斤，涨幅6.29%。 现货市场一季度呈现弱势下跌。但是三月份上旬的反弹力度相较于期货端有所偏弱，主要是因为前期期货端下跌幅度较大，且农产品指数逐渐企稳，并出现集中反弹，国内通胀预期走强。随着终端需求仍显低迷，市场交投偏淡，货源流通速度一般，各环节仍存库存压力，下游经销商对后市信心不足，多以积极清库为主。 二季度受到各个节日提振，现货价格出现短暂偏强走势，但是当前市场受天气影响明显，各产区出货节奏加快，而终端接货意愿不强，随用随采为主，叠加中高考结束后，学校需求减少，蛋价承压进入淡季走势，快速回落，短期虽有抄底情绪支撑，但供过于求的局面难以扭转。 三季度鸡蛋现货价格整体还是以震荡上行为主。7月份部分地区受极端天气影响，蛋价偏强运行。下旬开始，随着蛋价涨至阶段性高位，终端及下游企业对高价存抵触心理，局部库存有所增加，蛋价承压走低。8月市场盼涨情绪再次增加，叠加部分地区旅游提振市场内需，货源流通速度有所加快，蛋价持续走高，随着蛋价创新高，下游观望情绪再次增加，市场走货节奏放缓。随着中秋节结束，现货价格高位回落，全国鸡蛋价格稳中下跌，下游贸易商集中销售基本结束，鸡蛋需求明显下滑。 四季度，鸡蛋传统淡季，双节后市场交投氛围一般，终端前期储备货源尚未消化，贸易环节拿货积极性一般。但是随着蛋价连续下跌，局部市场有抄底现象，蛋价暂时稳中有跌。中旬开始由于前期走货缓慢，终端贸易商减少库存，叠加双十一电商促销，产区走货较快，市场情绪高昂，蛋价强势上冲。随着促销结束，消费淡季、需求不佳等因素继续利空鸡蛋价格，后期由于淘汰老鸡略多，鸡蛋供应量减少，价格小幅反弹。成本线附近，养殖端惜售情绪增加，同时市场出现一定抄底情绪，蛋价暂时止跌。 图3：鸡蛋主产区价格 数据来源：我的农产品网和合期货图4：鸡蛋主销区价格 数据来源：我的农产品网和合期货 1.3鸡蛋期货成交情况 2024年全年鸡蛋期货持仓和成交量均较去年有所增加。上半年鸡蛋期货成 交及持仓规模创上市以来新高，单边持仓最高达64万手。下半年市场供应不稳定，蛋价养殖出现分歧，鸡蛋期货持仓和成交环比上半年显著下降，但同比仍然小幅增涨。 上半年5月份日均56.7万手为上市以来最高水平，去年同期日均12.1万手， 上市以来日均成交量24.5万手；并且在5月8日成交量达到95.76万手，持仓 量在4月24日总持仓创新高至63.3万张，已创下自2013年上市以来10年最高 水平。截止2024年12月底，鸡蛋期货主力合约月平均成交量316.79万手，同 比去年增加155.2万手。鸡蛋全部合约全年成交量为6246.2万手，比2023年增 加3021.11万手。 图5：主力合约成交量（万手） 数据来源：文华财经和合期货图6：总合约成交量（万手） 数据来源：文华财经和合期货 二、鸡蛋市场供应情况 2.1在产蛋鸡存栏量情况 据卓创资讯监测数据显示，12月全国在产蛋鸡存栏量约为12.80亿只，环比减幅0.31%，同比增幅5.79%，在产蛋鸡存栏量不增反降，但是仍然是近三年高位。 2024年在产蛋鸡存栏量处于相对高位，育雏鸡补栏量总体呈现增加趋势， 前11个月的均值成为2020年以来最高。主要由于近几年养殖利润处于丰厚阶段， 虽然2024年上半年，受蛋价地位运行影响，整体养殖利润高位回落，但是由于 2023年整体养殖利润较好，特别是四季度原料成本下降明显，养殖利润丰厚， 四季度补栏情况同比增加，使得2024年上半年，持续增加。 由于在一二季度就是本身处于补栏高峰期，在饲料成本仍在持续降低的情况下，不少养殖户当前仍有上鸡计划，所以根据今年补栏情况看，今年蛋鸡的整体供给量明显高于去年。2024年下半年的补栏数量逐月增加，所以我们可以预计明年上半年，或者说一季度的存栏量仍然维持小幅增长的走势，供应仍然偏宽松。 图7：全国在产蛋鸡存栏量（亿只） 数据来源：卓创资讯和合期货 图8：鸡龄结构占比图 数据来源：卓创资讯和合期货 2.2蛋鸡苗价格以及补栏情况 截止12月27日，主产区蛋鸡苗平均价4.43元/只，相较于年初上涨1.59元/只，涨幅51.71%；同比下跌1.59元/只。根据卓创数据显示，12月商品代鸡苗总销量约为4598万羽，月环比增加29万羽；同比增加6.04%。2024年全年补栏量月均4403万羽，2023年为4238万羽，同比增加3.89%。 补栏方面，今年春节后整体市场情绪再度走强，鸡苗价在2月底触底反弹，一定程度验证补栏积极性的回暖。上半年蛋鸡仍然处于盈利周期，饲料成本相对偏低，上半年补栏积极性尚可。三季度由于养殖利润可观，且饲料成本下降，养殖端补栏意愿提升，补栏量逐月增加，也处于往年较高水平。 蛋鸡苗方面，一季度苗价呈现季节性走高，二季度苗价震荡回落。下半年开始，随着补栏量的逐步增加，以及养殖饲料成本的持续下跌，养殖单位有较低的生产安全边际。蛋鸡苗价格水涨船高，升至近五年历史同期高位。 图9：主产区蛋鸡苗平均价 数据来源：我的农产品网和合期货 图10：鸡苗补栏数量（万羽） 数据来源：卓创资讯和合期货 2.3淘鸡出栏量以及淘鸡价格情况 截止12月27日当周，淘汰鸡日龄平均550天，周环比提前天，同比延后 32天。2024年淘汰鸡日龄是先下降再升高。年度内最高日龄为554天，最低为 498天，波动幅度相较去年有所加大。 从今年年初开始，淘汰鸡日龄开始从历史高位回落，上半年淘汰鸡平均日龄为508天，而去年上半年为521天，同比去年回落幅度较大，并跌至历史同期偏低位置。上半年养殖虽有盈利，但是较为一般，叠加新开产蛋鸡数量增加，中小码蛋供应充足，养殖单位加快老鸡淘汰，淘鸡日龄明显回落。下半年开始，鸡蛋价格高位运行，鸡蛋盈利可观，但多以有序淘鸡为主，未出现