月度评估及策略推荐
- 供应：12月海外矿山铁矿石发运处于同期低位，澳洲发往中国周均值1578.50万吨，巴西发运量周均值699.10万吨。45港到港量周均值2357.38万吨，环比下降。一季度海外矿山发运淡季，1月发运量预计无显著增量，供给端相对偏淡。
- 需求：测算12月国内铁水产量7126万吨，日均铁水产量229.9万吨，环比下降。钢厂高炉检修陆续开启，铁水产量重心在1月预计低于12月，需求端受压制。
- 库存：12月末，全国45个港口进口铁矿库存14904.03万吨，环比下降142.86万吨；钢厂进口铁矿石库存9644.12万吨，环比上升358.58万吨。港口疏港量保持高位波动，库存小幅去化。
- 小结：1月铁矿石市场呈现淡季特征，供需双弱，库存斜率陡峭阶段靠近春节。宏观层面春节前无新增政策利好，情绪提振有限。海外需关注特朗普上台后的宏观影响，矿价预计震荡偏弱，寻底支撑。
估值驱动
- 期现市场：12月31日，铁矿石主力合约价格782元/吨，月环比下降18.5元/吨。上旬震荡向上，中下旬情绪退坡，重心回归基本面，钢厂补库节奏偏缓，矿价震荡下行。
- 价差：PB-超特粉价差122元/吨，卡粉-PB粉价差123元/吨，卡粉-金布巴粉价差192元/吨，(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差0.5元/吨。
- 入料配比、废钢：球团入炉配比14.01%，块矿入炉配比12.23%，烧结矿入炉配比73.77%。唐山废钢价格2395元/吨，张家港废钢价格2260元/吨。
- 钢厂盈利率：12月末，钢厂盈利率49.78%，环比下降2.17个百分点。
库存
- 港口库存：12月末，全国45个港口进口铁矿库存14904.03万吨，环比下降142.86万吨。球团417.22万吨，环比下降30.75万吨。铁精粉1109.98万吨，环比上升4.63万吨。块矿1947.93万吨，环比下降81.43万吨。澳洲矿港口库存6462.12万吨，环比下降187.47万吨。巴西矿港口库存5702.33万吨，环比下降3.19万吨。
- 钢厂库存：12月末，钢厂进口铁矿石库存9644.12万吨，环比上升358.58万吨。
供给端
- 海外矿山发运：12月澳洲发往中国周均值1578.50万吨，巴西发运量周均值699.10万吨。力拓发运量周均值711.05万吨，必和必拓发运量周均值575.03万吨。淡水河谷发运周均值518.68万吨，FMG发运周均值373.25万吨。
- 港口到港量：12月45港到港量周均值2357.38万吨，环比下降。11月中国非澳巴铁矿石进口量1600.01万吨，环比下降。
- 国产矿山：12月末，国产矿山产能利用率59.45%，环比下降2.04个百分点。国产矿铁精粉日均产量46.42万吨，环比下降1.6万吨。
需求端
- 铁水产量：12月国内铁水产量7126万吨，日均铁水产量229.9万吨，环比下降。12月末，高炉产能利用率85.55%，环比下降2.25个百分点。
- 疏港量与日耗：12月45港铁矿石日均疏港量周均值327.24万吨，环比上升。钢厂进口铁矿石日耗周均值286.81万吨，环比下降。
基差
- IOC6主力合约基差：截至12月31日，测算铁矿石IOC6主力合约基差34.85元/吨，基差率4.28%。
