铁矿石月报：关注钢厂补库情况 震荡偏强

关注钢厂补库情况震荡偏强 观点逻辑 当前供应端受季节性影响发运量较高，到港量受天气影响有所回落，预计一月发运回落，到港量回升。需求端，日均铁水产量继续下降空间有限，春节前钢厂补库将继续，港口库存低于往年同期水平，支撑矿价。宏观银行存款利率下降后，市场开始交易货币宽松预期，市场情绪延续乐观，支撑铁矿价格上行。但市场监管力度趋严铁矿价格面临上行压力。因此当前重点关注：到港累库的持续性，钢厂生产和补库情况，以及环保限产情况。预计铁矿石价格将高位震荡；策略来看，震荡微偏强，近期可能有5-9正套机会出现。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。 操作建议 宏 铁矿震荡，主力合约运行区间900-1020元/吨 观 金风险提示 融 1、冬储价格政策及成交表现 组 2、春节前赶工情况 3、下游地产数据恢复情况 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 铁矿石月报2024年01月05日 联系人：王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 联系人：戴婉婷（F03114758）dwt@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 研究报告•Z.C.R&DCenter 一、行情回顾与未来展望 12月，铁矿石月内整体震荡偏强。12月初，年末重大会议即将召开，市场开始交易有更有力度的宏观政策出台，市场情绪高涨，价格上涨。月中，会议落地，会议刺激信号不及预期，价格开始回调。12月底，银行存款利率下调，市场上升对1月降息的预期;叠加低库存矿价继续上涨。 当前情况展望未来：供给方面，受四大矿山季末冲量影响，发运量明显提升，到港量受天气影响，有所回落；发运量整体较为稳定。库存方面，钢厂库存持续低位，钢厂补库较为谨慎，但临近春节，钢厂补库或将延续；港口库存远低于同期水平，支撑铁矿价格。全月钢厂铁水产量持续下降，预计1月有望震荡回升，但不会大幅回升；本月钢厂处于亏损状态，且钢厂例行检修较多，预计一月检修影响减少。价差方面，现PB粉05合约基差为51，铁矿石品种价差大幅收窄，性价比最高的可交割品依然是巴粗，高品矿青睐度较高。 我们认为：当前供应端受季节性影响发运量较高，到港量受天气影响有所回落，预计一月发运回落，到港量回升。需求端，日均铁水产量继续下降空间有限，春节前钢厂补库将继续，港口库存低于往年同期水平，支撑矿价。宏观银行存款利率下降后，市场开始交易货币宽松预期，市场情绪延续乐观，支撑铁矿价格上行。但市场监管力度趋严，铁矿价格面临上行压力。因此当前重点关注：到港累库的持续性，钢厂生产和补库情况，以及环保限产情况。预计铁矿石价格将高位震荡；策略来看，震荡微偏强，近期可能有5-9正套机会出现。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。 图1：铁矿石指数合约走势 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 敬请参阅最后一页之特别声明2