2025钢材年度报告总结
摘要
2025年宏观层面将维持强预期状态，钢价或呈现快速上下突破之后长时间震荡盘整状态。在产能过剩背景下，重点关注内需预期、补库力度和供给侧政策变化。预计全年钢价运行区间3600-2600元/吨。
宏观经济展望
- 2024年中国GDP同比增长4.8%，增速领先全球主要经济体，但经济增长压力依然显著。
- 政府经济政策管理方向转变，采取财政和货币双管齐下的措施以稳固经济。
- 2025年政策方向将聚焦于财政与货币双管齐下，提升内需、优化供给结构、强化市场信心。
- 财政政策将以稳增长和结构优化为核心，预计赤字率将提升至3.5%-4%。
- 货币政策或将继续宽松，但将采取“缓降慢降”的降息节奏，以平衡内部增长与外部压力。
需求结构分析
- 地产行业：维持下行，地产增速持续三年维持10%左右的降幅。2025年政策侧重促进地产去库存，预计地产用钢量或继续下降16%，绝对量下降有限，约2600万吨。
- 基建投资：增速前低后高，预计明年基建用钢量持平。狭义基建投资增速在4.3%，同比下降1.6个百分点，电力投资是基建投资的大头。
- 制造业：保持较高增速，主要得益于宏观出口向好以及国内“两新”政策的实施。预计2025年制造业投资增速或将下降，汽车、家电、船舶、机械等行业用钢需求增速分化。
- 出口：2024年出口钢材9189万吨，增加超25%，全年出口量预计达到1.1亿吨以上。2025年出口能否延续高增，取决于内需和海外供给情况。
- 需求分化：2025年内外需分化幅度有望收窄，建筑业需求降幅有望收窄，制造业增速有回落风险。
供给结构调整
- 原料供给：铁矿石和焦炭基本面供需相对平衡，价格呈现下跌走势。预计2025年铁矿石和焦炭价格重心有所下移。
- 新增产能：2024年后，新增产能将明显放缓，且增量以短流程为主。
- 钢材产量：2024年钢铁产量见顶回落，预计2025年供给降幅低于需求降幅，产量下降1%-2%。
成本与利润
- 低库存策略保护了钢厂及焦企的利润水平，但行业整体的蓄水池作用减弱，价格波动加剧。
- 价格下跌过程中，成本成为重要支撑，但2025年成本支撑下移，低利润格局延续。
钢价运行趋势展望
- 2025年钢价或呈现快速上下突破之后长时间震荡盘整状态。
- 结合2025年粗钢需求下行，炉料供给趋于宽松来看，黑色价格重心将继续下移。
- 预计全年钢价运行区间3600-2600元/吨。
风险提示
- 美联储货币政策变化节点
- 国内经济复苏不及预期
- 粗钢产量政策
- 地缘冲突
