行情回顾与展望
行情回顾
国内节前备货期间，豆油和菜油下游消费增加，但整体供应保持宽松，棕榈油库存维持低位。受外盘大跌影响，国内棕榈油大幅下跌并拖累豆油和菜油冲高回落；外盘方面，南美干旱导致CBOT大豆期货小幅反弹，国际原油反弹支撑生物柴油价格，CBOT豆油期货低位震荡；马来西亚棕榈油季节性减产但印尼B40计划延迟，马棕油期货跌至两个多月新低。
行情展望
基本面变化：
- 南美大豆：干旱影响下，2024/25年度阿根廷大豆产量预估5300万吨（调低200万吨），巴西产量1.71亿吨持平。生物柴油掺混率逐步提高（B14→B15→B16→B17）。（中性偏多）
- 国际棕榈油：马来西亚出口环比下降2.5%-7.85%，产量环比减少16.33%。印尼B40计划延迟但政府提供1.5个月过渡期。（偏空）
- 船期监测：1-3月中国大豆进口量分别为550万吨、450万吨和850万吨，整体供给充裕。（中性偏空）
走势展望：
近月国内大豆和油菜籽供应过剩，油厂维持高开机率。国际大豆和油菜籽价格反弹提升进口成本，节前备货提供支撑，预计豆油和菜油相对抗跌。印尼B40计划延迟引发回调，但减产季降库预期限制后续跌幅，建议短期观望。
注册仓单量
三大油脂基差走势：具体数据未详细列出。
CFTC持仓
CBOT大豆管理基金净空头53800张（减少3276张），CBOT豆油管理基金净空头22414张（增加23796张）。
主要港口升贴水
南美港口大豆升贴水121美分/蒲式耳（下降84美分/蒲式耳），美国墨西哥湾大豆升贴水215美分/蒲式耳（下降15美分/蒲式耳）。
基本面数据
- 美国大豆出口：当周157万吨（减少11万吨），年度累计2675万吨（增加505万吨）；对中国出口68万吨（减少36万吨），年度累计1531万吨（增加139万吨）。
- 美国大豆压榨：11月193.185千蒲式耳（增加2.19%），豆油库存10.84亿磅（下降10.67%）。
- 巴西大豆出口：12月162.17万吨（下降3.8%），年度累计9751.82万吨（下降3.8%）。
- 加拿大油菜籽：当周出口18.96万吨（增加1.48万吨），年度累计430.03万吨（增加186.12万吨）；库存130万吨（增加21.07万吨）。
- 加拿大菜籽压榨：11月1019.34千吨（增加16.18%），年度累计10359.66千吨（增加26.85%）。
- 马来西亚棕榈油：11月产量162.13万吨（下降9.14%），出口148.72万吨（增加5.73%），库存183.62万吨（下降23.82%）。
- 印尼棕榈油：10月产量484.3万吨（下降2.3%），出口289万吨（下降4.3%），库存250.2万吨（下降13.21%）。
- 印度植物油：11月进口163万吨（增加40.24%），库存257万吨（下降13.21%）。
- 中国大豆进口：11月715万吨（下降9.67%），年度累计9709万吨（增加7.48%）。
- 中国菜籽进口：11月71万吨（增加46.99%），年度累计578万吨（增加21.67%）。
- 中国菜籽油进口：11月20万吨（下降26.03%），年度累计166万吨（下降22.08%）。
- 中国棕榈油进口：11月17万吨（下降61.22%），年度累计247万吨（下降38.46%）。
- 豆油生产：全国主要油厂大豆库存590万吨（增加18万吨），豆油商业库存96.63万吨（下降2.47万吨），开机率58%（上升5%）。
- 菜籽油生产：沿海地区菜籽库存65万吨（增加22万吨），华东菜籽油库存37.27万吨（增加5.68万吨），开机率37%（上升2%）。
- 棕榈油库存：全国重点地区棕榈油库存52.84万吨（下降39.66%），进口利润-145元/吨（回升114元/吨）。
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