中科星图是国内数字地球龙头,专注于数字地球产品研发与产业化应用,并积极布局商业航天全产业链。公司通过“赛马”机制激励子公司发展,拓展各细分市场,并推进“星图合伙人计划”激发员工积极性。公司线下业务产品体系包括一体化云资源管理及数据服务底座、基于北斗网格引擎的数字地球基础平台、大数据共性应用中台以及多个行业应用系统。线上业务依托GEOVIS Online在线数字地球产品体系,形成了云上数据、云上计算和云上应用三大线上服务体系,迈出服务B/C端用户第一步。公司构建十圈层数据体系,推出星图云开放平台,并具备优质算法和超算能力,以需求牵引新品开发。预计公司2024-26年归母净利润为4.70、6.93、9.89亿元,对应PE分别为59、40、28倍,对应增速分别为37.3%、47.3%、42.7%。给予公司2025年48倍PE,对应目标价61.18元,首次覆盖给予“推荐”评级。风险提示:行业政策发生变化、市场竞争加剧、研发不及预期。