股指期货日报：情绪偏弱，指数将经历盘整修复

期货研究报告|股指期货日报2025-01-03 情绪偏弱，指数将经历盘整修复 研究院FICC组 研究员 汪雅航 wangyahang@htfc.com从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，美国上周初请失业金人数低于市场预期，三大股指小幅收跌，纳指跌0.16%。近期央行通过逆回购和购买国债注入了较为充裕的流动性，短期降准预期或落空，为特朗普政府上台留有政策空间。短期市场已累积了较多的担忧情绪与不确定性因素，预计接下来盘面将经历一段震荡整理修复的过程，建议投资者运用股指期货进行风险对冲。 核心观点 ■市场分析 财新PMI维持扩张。宏观方面，2024年12月财新中国制造业PMI降至50.5，前值51.5，连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放缓。中国结算发布通知，为更好支持证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）顺利开展，对在中国结算办理的所有涉及SFISF的 证券质押登记费实施减半收取的优惠措施，其中，港股通证券质押登记费以所质押股数（份额）为基础收取。海外方面，美国上周初请失业金人数21.1万人，预期22.2万 人，前值21.9万人。 指数走势偏弱。现货市场，A股三大指数单边下跌，沪指跌破3400点，创业板指跌2.93%。行业方面，板块指数跌多涨少，仅商贸零售、综合、纺织服饰行业收涨，非银金融、国防军工、计算机行业跌幅超3%。沪深两市成交金额小幅增加至1.4万亿元。 央行1月2日完成第二次互换便利操作招标。本次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率30bp，最低投标费率10bp，中标费率为10bp。美股方面，三大股指小幅收跌，纳指跌0.16%报19280.79点。 IH升水。期货市场，基差方面，股指期货基差快速回升，IH所有合约均升水。成交持仓方面，期指活跃度提升，IH、IF、IM持仓量均增加。 ■策略 单边：IH2503、IM2403买入套保 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.商务部决定将通用动力公司等28家美国实体列入�口管制管控名单，禁止两用物项对其�口，任何�口经营者不得违反上述规定。 2.福建厦门进一步优化住房公积金贷款政策，将住房公积金贷款家庭住房套数认定标准与商业性住房贷款家庭住房套数认定标准统一，均按拟购住房所在区辖区范围认定；申请住房公积金贷款购买第二套住房的，最低首付款比例由25%下调至20%。 3.国铁集团提🎧，2025年铁路工作主要目标是：国家铁路完成旅客发送量42.8亿人、同比增长4.9%，完成货物发送量40.3亿吨、同比增长1.1%；力争完成基建投资5900亿元，投产新线2600公里；完成运输总收入10160亿元，同比增收258亿元、增长2.6%。 4.工信部就《关于2026-2027年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分管理有关要求（征求意见稿）》公开征求意见。意见稿提🎧，2026年度、2027年度的新能源汽车积分比例要求分别为48%和58%。 5.欧元区2024年12月制造业PMI终值45.1，预期45.2，初值45.2，11月终值45.2。德国2024年12月制造业PMI终值42.5，持平于预期和初值，11月终值43.0。法国2024年12月制造业PMI终值41.9，持平于预期和初值，11月终值43.1。 6.英国2024年12月制造业PMI终值47.0，预期47.3，初值47.3，11月终值48.0。 参考资讯来源：Wind 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 3000 3500 4000 4500 5000 5.5 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2025-01-02 2024-12-31 日度涨跌幅 上证综指 3,262.56 3,351.76 -2.66% 深证成指 10,088.06 10,414.61 -3.14% 创业板指 2,060.44 2,141.60 -3.79% 中小综指 10,772.96 11,051.62 -2.52% 沪深300指数 3,820.40 3,934.91 -2.91% 上证50指数 2,610.34 2,684.77 -2.77% 中证500指数 5,545.82 5,725.73 -3.14% 中证1000指数 5,797.09 5,957.72 -2.70% 科创50指数 955.33 988.93 -3.40% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 12.62 63.0% 1.29 0.34 上证50指数 11 74.0% 1.17 0.39 中证500指数 26.84 75.0% 1.74 0.37 中证1000指数 35.62 40.0% 1.99 0.14 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 217.9 0.93 0.58 75.0% 上证50指数 61.16 0.96 0.31 80.0% 中证500指数 193.76 0.88 1.63 80.0% 中证1000指数 244.13 0.92 2.46 83.0% 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 商综纺商社贸合织贸会零服零服 售饰售务 轻美有建房工容色筑地制护金材产造理属料 农食钢林品铁牧饮 渔料 基传石环银础媒油保行化石 工化 医煤机药炭械生设 物备 公交电用通力事运设业输备 通汽建电计国非信车筑子算防银 装机军金 饰工融 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 4000 两市成交额 上证综指（右） 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 5500 融资融券业务:融资融券余额:合计沪深300指数（右） 5000 4500 4000 3500 3000 2022/012023/012024/012025/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2025-01-02收盘价 2024-12-31结算价 日度涨跌幅 IF 3819.00 3938.80 -3.04% IH 2616.40 2691.60 -2.79% IC 5534.60 5719.60 -3.23% IM 5778.00 5955.80 -2.99% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 183240 96% 36357 300988 100% 15259 IH 94981 96% 13481 124263 74% 3859 IC 127655 78% 390 240356 30% -1956 IM 302484 95% 38153 355728 100% 7477 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -1.40 57% 0.80 69% -2.6 72% -25.40 68% IH 6.06 88% 8.26 83% 9.46 76% 9.66 79% IC -11.22 53% -32.02 61% -60.62 74% -154.82 60% IM -19.09 35% -56.29 34% -97.69 54% -226.89 32% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2021/012022/012023/012024/012025/01 -200 2021/012022/012023/012024/012025/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 100 0 -100 -200 IM00.CFEIM01.CFE -4