2025年石油化工市场展望：乘风破浪会有时，直挂云帆济沧海

一、行情回顾
2024年聚烯烃市场走势平稳，供需矛盾不大。一季度宏观情绪一般，但成本支撑明显，区间震荡为主；4-5月因炼厂检修、现货挺价及宏观数据转暖持续走强；6月淡季受季节性及宏观数据转弱影响偏弱震荡。下半年政策超预期提振市场信心，中东冲突支撑油价，供给缺口下市场去库顺利，四季度虽供应增加但下游承接良好，聚烯烃震荡偏强。

二、宏观分析

1. 特朗普经济学影响：美国大选特朗普获胜，政治分歧加剧，高通胀压力下或维持高利率，若加征关税将加剧通胀。美债到期规模大，需维持高利率吸引投资者。
2. 国内金融市场：924政策提振信心，A股及商品市场风险偏好回暖。经济面临增长压力，但“新三样”出口及国际局势缓和或推动2025年触底反弹。欧元贬值或引发其他货币竞争。

三、国际油市展望

1. 美国产量超预期：特朗普或放宽开采限制，叠加并购刺激增产，2025年全球供应过剩压力加大。非OPEC国家增产150万桶/日，IEA警告供应过剩达100万桶/日。OPEC下调需求预测，除非需求超预期否则过剩加剧。
2. 碳中和影响：中国坚持碳中和目标，而美国或退出《巴黎协定》，欧洲因俄乌冲突放弃目标。中国新能源技术领先，出口“新三样”助力产液升级，碳中和长期对油价偏空但短期偏多。

四、聚烯烃价格走势展望

1. 新增产能持续：华北地区PE产能扩张迅速，2024年下半年扩能达高峰，四季度供应充足，华北调入资源竞争加剧。
2. 出口成重要环节：国内市场趋于饱和，西北地区出口潜力大，2024年对中亚出口聚烯烃同比增长23%。
3. 季节性规律失准：参与者成熟导致市场定价公允，但宏观变化使季节性规律失效，如2022年及2024年11月淡季反常上涨。

五、市场展望与投资策略
关注重点：特朗普经济学压力、美国增产及油市过剩。预计国际油市偏弱，聚烯烃受需求刺激政策支撑，消化存量库存为主，偏强震荡。投资策略：经济刺激持续，建议偏强思路对待。